1 月沪深300 下跌2.3%，中信汽车指数上涨1.4%，表现优于大盘。1 月乘用车销量同比下降20.2%，环比下降27.1%；商用车同比下降5.7%，环比下降26.7%，预计主要受春节假期及新冠疫情因素影响。1 月新能源汽车销量同比下降54.4%，预计主要是由于春节因素以及补贴下滑较大。受新冠肺炎疫情影响，车企仍处于陆续复工中，多地销售工作基本停滞，预计2020 Q1 产销量都将出现大幅下滑，目前国内汽车产能富裕，短期停工对于全年产量影响相对较低，销售节奏或将后移，局势好转后积压需求有望逐步释放。《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，强调积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，稳定汽车消费政策有望出台，推动乘用车市场回暖，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。

主要观点

1 月汽车销量同比下降18.0%。根据中汽协数据，2020 年1 月汽车销售194.1 万辆，同比下降18.0%，环比下降27.0%。其中乘用车销售161.4万辆，同比下降20.2%，环比下降27.1%；商用车销售32.6 万辆，同比下降5.7%，环比下降26.7%，乘用车与商用车销量环比与同比都有所下滑，预计主要受春节假期及新冠疫情因素影响。2020 年1 月汽车经销商库存系数为 1.50，同比上升7.1%，环比上升12.8%，经销商库存整体控制较好。受新冠肺炎疫情影响，多地销售工作基本停滞，预计2020 Q1 销量将出现大幅下滑，销售节奏或将后移，局势好转后积压需求有望逐步释放。2 月16 日出版的今年第4 期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》，文章强调积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。受疫情影响稳增长压力较大，汽车产业是国民经济的支柱产业，对经济、就业有着巨大的拉动作用，预计稳定汽车消费政策有望出台。此前广州市、深圳市、海南省、贵阳市先后放宽汽车限购，预计未来或有更多城市放宽限购，推动乘用车市场回暖，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。

1 月新能源汽车销量同比下降54.4%。1 月新能源汽车销售4.4 万辆，同比下降54.4%。其中乘用车销售3.9 万辆，同比下降54.5%；商用车销售0.5 万辆，同比下降51.7%，预计1 月新能源汽车销量大幅下滑，主要是由于春节因素以及补贴下滑较大。工信部表示2020 年新能源汽车补贴退坡政策可能延缓，不会大幅退坡，疫情结束后新能源汽车销量有望重新恢复高速增长，产业链持续降本也有助于新能源企业盈利能力回升。

车企陆续复工，全复产仍需时日。根据中汽协数据，全国整车企业生产基地4.4%在2 月10 日前复工，43.7%在2 月10-16 日复工，39.3%在2月17-23 日复工，12.6%在2 月23 日后复工。目前183 个整车生产基地中，截至2 月12 日，已有59 个基地开始复工复产，占32.2%，但由于疫情原因，部分生产一线员工未能及时返岗，供应链也存在供不应求甚至断供，目前在渐进式复产。根据国家统计局数据，2019 年湖北省汽车产量为 224 万辆，约占全国汽车产量的 8.7%， 是国内重要的汽车产业基地，疫情比较严重的广东、浙江也是我国汽车工业大省，预计2020Q1 汽车产量将出现大幅下滑。但国内汽车产能富裕，短期停工预计对于全年产量影响相对较低。预计2020Q1 汽车产量将出现大幅下滑。目前国内汽车产能富裕，短期停工预计对于全年产量影响相对较低。

重点推荐

整车：受新冠肺炎影响，预计 Q1 整车及零部件业绩承压，但不会改变汽车行业触底反弹大趋势。稳定汽车消费政策有望出台，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团，建议关注广汇汽车等。

零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，推荐华域汽车、继峰股份、凯众股份等，关注银轮股份、精锻科技等。

新能源：新能源汽车短期承压，长期仍有较大发展空间，重点关注技术及资本实力较强的龙头企业比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB 国产的拓普集团、华域汽车等。

智能网联：辅助驾驶有望加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利，关注均胜电子、德赛西威、保隆科技。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突持续升级；3）产品大幅降价。