疫情影响下，周期产业下游有待修复，需求端压力或加速行业出清，龙头逻辑仍是投资主线。国内经济正在向疫情前水平快速修复，关注后续投资、可选消费等关键需求改善带来的板块性上行机会。同时5G、半导体和新能源汽车等新兴领域增长依然显著，国内拥有技术储备和进入国际高端供应链体系的企业将迎来业绩的释放和市场份额的提升。

疫情导致的需求端压力或加速行业出清，龙头逻辑仍是主线。年初以来，新冠疫情席卷全球，各大经济体经济运行均受到严重冲击，在此背景下，周期产业内大部分公司均承受了较大需求下行压力。我们认为，大部分行业中经营质量低下、抗风险能力较差的公司将在这样的环境中被淘汰，汰劣留良是必然趋势，因此各子行业龙头公司仍是我们推荐的配置主线。

国内经济修复，后续投资、消费回暖或带动产业需求。中国经济已呈现出快速修复之势，房地产投资、基建投资、工业企业收入等指标增速已实现转正，尽管外需压力持续，但投资率先发力，消费接续回升。若接下来整体经济运行如我们所预期地呈现下半年明显好于上半年的“V”型走势，周期板块将迎来需求回暖带来的板块性行情。

长期坚定看好具备高成长性的中下游材料板块。5G、半导体和新能源汽车等新兴行业成长性依然显著，凭借技术积累和市场开拓，国内部分5G 新材料、电子化学品和新能源材料领域的企业已经进入国内、国际高端供应链体系，有望伴随行业高速成长迎来市场份额提升和业绩增长，考虑到中国科技产业的蓬勃发展和自主可控的战略方针，我们坚定认为该领域未来必将产生具有全球影响力的企业。

风险因素：疫情影响下，全球经济下行导致需求不及预期的风险；中美贸易局势继续恶化的风险；环保、安监、新能源补贴政策不及预期的风险；大宗商品价格波动的风险。

投资策略：国内总需求在疫情后触底回升，全球经济在疫情影响下仍面临巨大压力，在此背景下，我们主要推荐两条投资主线：1、受益行业格局重构，看好强者恒强，推荐各子板块龙头如万华化学、恒力石化、中国神华等。2、供需格局改善叠加盈利拐点的标的：赤峰黄金、江西铜业等。3、空间巨大、业绩增长确定性强的成长标的，如金发科技、雅克科技、安集科技、有研新材等