核心观点：

公司披露2022 年报及2023 年一季报， 业绩高增兑现。2022 年实现营收5.82 亿元，同比+114.64%；实现归母净利润1.63 亿元，同比+130.38%；23Q1 实现营收2.44 亿元，同比+80.89%；归母净利润为1.02 亿元，同比+96.01%；扣非后归母净利润为1.00 亿元，同比+97.37%；分摊股权激励费用前归属于上市公司股东的净利润为1.24亿元，同比+76.31%。

毛利率维持高位，费用率下降，盈利能力强劲。2022 年公司毛利率为63.59%，同比+7.72pct，净利率27.93%，同比+1.88pct；期间费用率为29.9%，同比-3.12pct；23Q1 毛利率为62.78%，同比-5.98pct，净利率42.10%，同比+3.77pct，期间费用率为13.77%，同比-6.13pct。

锂电裁切驱动业绩持续成长，涂布业务有望贡献新增长极。据公司财报，2022 年公司精密制造业务实现收入5.41 亿元，同比+151.95%，营收占比93%，毛利率67.69%，同比+3.87pct。23Q1 实现营收2.33亿元，同比+90.61%；实现归母净利润1.14 亿元，同比+83.51%，营收占比为95%。全资子公司致宏精密在模具制造领域龙头地位不断夯实，公司积极向锂电生产设备前段拓展，控股孙公司致锋科技已成功开发出多款高精密挤压涂布模头，狭缝式挤压模头已批量供货，未来有望贡献更多增量。

盈利预测与投资建议。公司持续开拓优质客户，核心产品有望随叠片电池渗透率提升加速放量。预计公司2023-2025 年营收分别为15、21、27 亿元，归母净利润分别为6.3、8.5、11.0 亿元，给予公司2023年25 倍PE，对应合理价值93.88 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。新能源车销量及动力电池销量不及预期；叠片技术发展及工艺渗透率不及预期；电池产能进展不及预期；行业竞争加剧等。