本报告导读：

受疫情对汽车供应链冲击，4 月新能源乘用车批发销量达到28.0 万辆，渗透率达到29.6%，同比51.8%增长，环比下滑38.5%。疫情高点已过，5 月需求确定性改善。

摘要：

投资建议：我们认为，4 月疫情给汽车行业供应链造成较大冲击，客户进店购买等需求亦受到影响。疫情高点已过，复工复产有序进行，需求端政策刺激有望加速出台，5 月新能源车供给环比有望大幅改善。推荐：1）盈利反转电池环节：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯；2）钠离子电池的加速产业化应用，标的：振华新材、鼎胜新材；3）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质；4）行业技术进步且低估值标的：贝特瑞、德新交运，受益标的：和胜股份、中科电气。

新能源乘用车批发销售同比保持增长，渗透率达到29.6%。根据乘联会数据，4 月新能源乘用车批发销量达到28.0 万辆，渗透率29.6%，同比增长50.1%，环比下降38.5%，降幅高于2021 年4 月-8.7%的环比降幅。零售端方面，4 月新能源乘用车零售销量达到28.2 万辆，零售渗透率27.1%，同比增长78.4%，环比下降36.5%，降幅高于21年4 月-12.0%的环比降幅。纯电动批发销量21.4 万辆，同比增长39.9%；插电混动销量6.6 万辆，同比增长96.8%。4 月纯电动市场A00 级批发销量占比纯电37%，环比提升5pct；A0 级占比20%，环比提升5pct；A 级占比27%，环比提升5pct；；B 级占比14%，环比下滑16pct。

比亚迪一枝独秀，继续领衔国内车企。4 月共有4 家企业销量突破万辆，其中包括比亚迪销售105475 辆，上汽通用五菱销售30020 辆，以奇瑞集团和广汽集团为代表的传统车企在新能源板块表现也相对突出，奇瑞汽车销售15568 辆，广汽埃安销售10212 辆。特斯拉中国受疫情直接冲击，仅生产10757 辆，批发1512 辆。4 月仅比亚迪环比保持增长，体现了公司需求的旺盛和供应链管理的强大能力。

预计2022 年国内销量有望达到550 万辆。我们认为，尽管疫情给新能源市场带来一定冲击，但疫情高点已过，随着供应链恢复、原材料成本逐步恢复合理及传统车企和新势力拓展新车型，22 年我国新能源车市场仍有望保持50%以上增长。

风险提示：原材料价格大幅上涨、碳酸锂紧缺影响电池供给