整体观点：基建春天来临，推荐基建央企/钢结构/基建设计等上涨时间：2个季度以上。1)复盘历史：2008-09年建筑指数涨时约9个月；2014H2-2015H1建筑指数涨时约12个月；2016年建筑指数涨时约10个月；2)受益政策发力和在手项目充足，随着复工加速、赶工期效果，我们判断基建投资4月开始加速回升，持续4个季度以上；3)疫情全球扩散，出口压力增加，经济未来2个季度仍处下行压力期，后续可能的货币政策如降息降准、可能的财政政策如上调赤字率/上调专项债额度/发行特别国债等仍可期待；将利好基建增速回升、基建趋势行情将来临。

上涨幅度：龙头50%以上。1)复盘历史：2008-09年建筑指数大涨99%，精工钢构最高涨2.8倍，动态PE从11倍到33倍；2014H2-2015H1建筑指数大涨288%，中国铁建最高涨5.4倍，动态PE从5倍到25倍；2016年建筑指数大涨54%，东方园林最高涨1.7倍，动态PE从15倍到34倍；2)当下中国铁建仅6.1倍PE(0.8倍PB/业绩增速约15%/新签增速约27%/订单保障倍数约4倍/万喜TTM 18.5倍)、精工钢构仅14.6倍PE(2019年业绩预增增速109-131%/未来2年业绩增速近30%)、苏交科仅11.6倍PE。

方向选择：有能力有空间，高铁、轨交、医疗、教育等新基建。1)中国城镇化率约60%远低日本92%美国82%，债务余额占GDP比重较低远好于日本(超220%)美国(超100%)，具备支撑基建建设的城镇化基础跟财政根基；2)中国铁路密度约136km/万km3远低日本(约447)美国(超200)、铁路人均保有约94km/百万人亦远低日本(约134)美国德国(超400)、京沪均超2000万人通勤用轨仅约700km而东京都会区约3000万人近3000km；3)钢结构受益人口城镇化推进+消费升级等推动医疗教育等民生工程、三馆一中心(体育馆/文化馆/展览馆等)等文化/展馆等工程继续加密。

基建春天来临，基建央企估值最低、钢结构增速最快、设计最先受益、园林PPP预期最低。1)基建央企新签高增长但估值几近10年新低，推荐中国铁建/中国中铁/中国建筑/中国化学/中国交建/葛洲坝等；2)钢结构渗透率将从7%到30%跃迁，是业绩弹性最大、最具前景朝阳行业，是建筑第3次α翻倍行情，推荐精工钢构/东南网架/鸿路钢构/富煌钢构/杭萧钢构；3)基建设计推荐苏交科/中设集团等；园林PPP推荐岭南股份/龙元建设/东珠生态等；地产产业链推荐金螳螂/全筑股份等。

风险提示：疫情扩散、基建投资增速下滑、资金面转紧