事件：公司发布2024年第三季度报告，营收降幅缩小公司发布2024 年第三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入10.31亿元，同比下降20.68%；实现归母净利润-0.28 亿元，同比下降170.06%；实现归母扣非净利润-0.29 亿元，同比下降242.33%。单季度来看，2024Q3 实现营业收入3.78 亿元，同比下降1.36%；实现归母净利润-0.15 亿元，同比下降275.05%；实现扣非归母净利润-0.16 亿元，同比下降378.38%。受市场环境影响，电池片销售价格持续走低，导致光伏电池片业务收入及净利润减少。

利润率承压，光伏电池片业务拖累公司整体盈利能力2024 前三季度毛利率为1.08%，同比下降10.74pct；第三季度毛利率为-1.98%，同比下降16.75pct。2024 前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.29%/5.88%/3.65%/1.53%，分别同比+0.33/+2.14/+1.62/+0.67pct；第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.10%/5.63%/3.60%/1.99%，分别同比-0.26/+0.00/+0.96/+0.80pct。2024 前三季度归母净利率为-2.68%，同比下降-5.72pct；第三季度归母净利率为-4.01%，同比下降6.27pct。光伏市场环境影响下，公司光伏电池片业务拖累公司整体盈利能力。

引领新质生产力，赋能制造业绿色转型

公司以国家双碳战略为引领，通过自主研发和技术创新，大力开展新材料、新技术、新工艺、新产品研发，不断推动产品的高端化、智能化和绿色化发展。公司参与和主导制定多项国家标准和行业标准，率先研发的高分子、超高分子电梯用钢丝绳产品，显著提高产品耐磨性及破断拉力，提升产品使用寿命和安全性，已持续多年引领行业潮流。公司协同现有业务板块，推动整体绿色转型。在光伏领域，公司通过行业领先技术，以高效能N 型TOPCon 光伏电池片，为绿色能源发展注入产品和服务。在绿建领域，通过设计数字化和材料绿色化融合，实现建筑现代化和绿色化转型，并向光伏电站业务拓展延伸，提供综合能源管理方案。

投资建议

我们认为，公司确立“城市建设+绿色能源”的两大业务格局，光伏电池片业务产能持续扩建，随着订单的陆续交付，业绩有望高增长；传统主业市场地位稳固，有望稳定发展。我们预计公司2024-2026 年实现收入14.39/19.37/30.71 亿元（前值为37.87/58.22/78.55 亿元），分别同比增长-10.4%/34.6%/58.5%；实现归母净利润-0.37/0.23/0.52亿元（前值为0.71/1.06/1.42 亿元），分别同比增长-214.9%/163.0%/124.7%。截至2024 年10 月30 日，对应EPS 分别为-0.13/0.08/0.18元，对应PE 分别为-/89.03/39.63 倍。维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争的风险；原材料价格波动较大的风险；产品价格波动风险；技术更迭快速，产品存在被迭代的风险。