不断向碳酸二甲酯系列产品产业链纵向延伸，形成以碳酸二甲酯系列产品为主导的一体化生产体系。公司作为国内第一批DMC 生产企业，在 2003 年建设了 5000 吨/年 DMC 装置，随后紧跟市场需求不断扩大市场规模，在行业中认可度也不断提升，随着近几年在电解液溶剂市场的深耕，目前已成为国内规模较大、国际知名度较高的锂电池电解液溶剂供应商，品牌优势进一步彰显。公司在产与规划新建 DMC 项目同时拥有环氧丙烷酯交换法、环氧乙烷酯交换法等多工艺技术路线，拥有小试、中试、量产平台，技术研发优势明显。实现产业链配套后，公司相关产品竞争力一直处于行业较高水平。

多产品组合一站式供应服务，竞争优势有望进一步提升。电解液作为锂离子电池产业链的重要组成部分，一般由溶剂、锂盐、添加剂组成，公司同时拥有5 种电解液溶剂、锂盐六氟磷酸锂以及二氟草酸硼酸锂、氟苯等产品，形成为客户提供溶剂、锂盐、添加剂的全面一站式配套服务供应平台，2022 年上半年公司陆续公告2 万吨正极补锂、1 万吨氟代溶剂、1 万吨新型导电剂，3 万吨硅基负极等项目，6 月份公司公告在武汉与眉山基地分别拟投资建设20 万吨/年电解液项目，电解液项目规划总产能达到70 万吨/年，相关项目顺利投产后公司行业竞争优势将进一步提升。

加大科研投入实施技术创新，布局硅基负极等新型锂电材料。

公司1000 吨/年的硅基负极材料生产线于2021 年试生产，硅基负极预锂化技术的突破为大规模工业化生产提供了支持，通过坚持不懈的技改提升了公司核心竞争力。公司现有硅基负极产品为高首效型硅氧碳负极材料，同时在“气相硅碳”有一定技术储备处于研发中，气相硅碳可以应用在固态电池。公司与部分动力电池客户进行了超过1 年多时间的认证测试，硅基负极产品已经获得部分客户认证通过，2023 年公司可以实现批量出货。公司依托胜华研究院，对接高等院校和科研机构，将聚焦于锂电材料、溶剂工艺、半导体辅材、电解液材料、硅基负极材料五大技术研发方向，持续展开科研攻关。

盈利预测与投资评级。我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为13.50、16.92、26.95 亿元，对应EPS 分别为6.66、8.35、13.30 元/股，公司有新产品投产较多给予一定估值溢价，我们给予2023 年13 倍PE，对应目标价108.55 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险提示：市场新增产能的风险；下游市场需求不及预期的风险；在建产能投产进度不及预期的风险；原材料成本大幅增加的风险。