中报业绩靓丽，单季度业绩再创历史新高。公司上半年实现收入36.5 亿元，同比增长110.2%，实现归母净利润5.91 亿元，同比扭亏，扣非后净利润为5.89 亿元，接近前期业绩预告区间上限。从二季度来看，随着下游锂电池排产增加以及公司溶剂产品出货量持续增长，公司单二季度实现净利润3.8亿元，环比增长56%，创出单季度历史新高，同时这也是自去年二季度以来，公司连续第五个季度保持单季业绩环比改善！

旺季来临行业维持高景气，溶剂涨价有望持续。下半年新能源行业将整体进入旺季，而溶剂供给端新增产能有限，目前供需十分紧张，自7 月下旬以来五种溶剂产品价格均开始上涨，单价来看DMC 由9750 元涨至13350 元（+37%），EC 由12000 元涨至13250 元（+10%），EMC 由19550 元涨至24200 元（+24%），DEC 由22000 元涨至25200 元（+15%），PC 由14000 元涨至17150 元（+23%），后续涨价仍有望持续。而公司作为同时覆盖五种溶剂的行业龙头，一方面拥有全产业链优势，另一方面下半年技改项目及泉州项目有望释放，量利齐升下业绩也将迎来持续改善！

核心技术铸就“产品+全产业链”双重优势，溶剂龙头地位夯实。溶剂纯度对锂电池电化学窗口影响极大，而每一步反应都容易引入杂质，公司在催化合成和提纯工艺上技术领先，能做到最高的5 个9 电池级产品；同时公司运用高难度、高壁垒的合成/纯化等工艺，进行相关产品链的延伸（溶剂/电解质/添加剂），不断拓展公司价值，目前全行业仅公司和海科能覆盖全产品链，而大部分竞争对手等只能做其中部分产品，公司龙头地位难以撼动！

财务预测与投资建议

我们预测公司2021-2023 年每股收益分别为7.52、10.48、11.46 元（前期预测值分别为5.06、6.25、7.06 元，预测值上调的主要原因为供需紧张下溶剂价格持续上涨，价格中枢上行，以及公司通过技改新增产能，带动公司盈利有所增厚），参考可比公司2022 年估值水平，给予石大胜华2022 年31倍市盈率，对应目标价为324.88 元，维持买入评级！

风险提示

新能源汽车销量不及预期，影响溶剂产品销量；上游原材料价格波动影响溶剂盈利。