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近期公司发布2024年三季报，2024前三季度公司实现营业收入 19.13亿元，同比+35.63%；实现归母净利润4.92 亿元，同比+68.93%；单2024Q3 公司实现营业收入6.05 亿元，同比约+27.01%；归母净利润1.71 亿元，同比+55.82%。

盈利能力改善显著，期间费用率降低。2024 年前三季度公司销售毛利率约为42.55%，同比约+3.34pct；净利率约为27.18%，同比+5.30pct，随着图形要求复杂化与设备自动化要求提升，盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为14.11%，同比-2.61pct，其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为3.05%/3.87%/7.09%/0.10%，主要系销售和研发费用率同比-0.70pct 和-1.72pct，整体费用管控良好。2024 年前三季度公司实现经营性净现金流1.23 亿元，其中单Q3 实现经营性净现金流0.23 亿元，现金流整体管控较好。

内需复苏显著，产品结构不断优化。纺织行业逐步迎来复苏，从国内纺织业和服装业投资情况来看，1 到8 月份分别增长13.5%和15.5%，整个服装行业投资的复苏拉动了公司整体业绩的提升。同时随着新的绣法和刺绣的元素增加，对整体设备的更新，特别是执行机构的更新，都有一定程度的促进作用，进一步提升对设备的性能要求，公司产品逐步向高端化竞争发展。

更新周期逐步到来，海外业务持续拓展。公司市占率处于领先位置，目前配套公司产品的缝制设备已经占领全球70%以上的市场，部分产品出口已经占总产量的一半以上。分区域来看，印度市场的增速相对较快，主要受益于更新周期的到来，同时在越南、孟加拉、巴基斯坦和中东也取得了积极进展，随着整机企业的出海不断加速，公司海外业务有望得到进一步拓展。随着服装加工流行趋势和加工工艺的变化，公司持续迭代技术研发，在缝制电控领域不断深耕，受益行业趋势向好。

投资评级：预计公司2024-2026 年净利润分别为6.48 亿，8.06 亿和8.93 亿，对应PE 分别为25x、20x、18x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：海外拓展不及预期；盈利预测与估值模型失效的风险