新通联：“整体包装解决方案”服务的先行者。公司主营纸包装产品与竹木包装产品的研发、生产和销售；客户包装方案设计与优化、包装产品测试、第三方采购、包装产品及物流配送、供应商库存管理及客户现场辅助包装作业等增值服务。客户包括柯尼卡美能达、三菱电机、达功电脑、富士施乐、延锋伟世通、联合汽车电子、佳能、霍尼韦尔、理光数码、ABB、施耐德等。2014年实现营收5.15亿元，同比增长22.09%，归母净利润为0.52亿元，同比增长1.16%。

“整体包装解决方案”一体化服务模式。公司提供包括整体包装方案设计与优化、包装产品生产与制造、JIT物流与配送、第三方采购和客户现场包装辅助作业的一系列服务，受到客户的广泛青睐，与下游客户形成了紧密的合作关系。通过一体化服务，公司在霍尼韦尔及三菱电机的供货比例从原先10%显著提升至90%以上，占绝对供应地位。目前已向近20家主要客户、30个服务点提供“整体包装解决方案”一体化服务。未来公司会继续优化“整体包装解决方案”服务能力，通过产业链纵向延伸引进先进设备，积极开拓新领域、新客户。

募投项目释放产能，提升生产服务能力。公司本次IPO拟募集资金2.86亿元，扣除发行费用0.33亿元，所募资金主要投向：1）整体包装解决方案优化配套建设项目。2）绿色重型包装材料建设项目。3）偿还银行贷款。4）补充流动资金。此次募投项目有助于提升公司轻型和重型瓦楞包装生产能力，提升“整体包装解决方案”一体化服务能力、扩大公司市场份额。

盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能释放，我们预测公司2015-2017年归母净利润为0.63，0.80，0.99亿元，对应摊薄EPS为0.78，1.00，1.24元。参考可比公司估值情况，给予公司2015年15-20倍PE，对应合理价格区间为11.7-15.6元，建议申购。

风险因素。市场竞争加剧的风险，项目进度不达预期的风险。