事件：2024 年7 月，由中国信通院开发的国内首个算力互联公共服务平台正式上线。据介绍，该平台集成了算力标识管理、算力互联网业务查询、算力统一大市场、政策和研究、标准体系、开源项目等多项功能，能够提供全面的算力资源管理和服务。公司旗下子公司曙光智算是平台合作方之一。

算网需求日渐拔高，前瞻布局有望率先受益。受益AI、大数据等产业推动，我国算力规模持续扩大。根据中商产业研究院统计，截至2023 年底，全国算力总规模已达到230EFLOPS（同比+27.78%），预计2024 年将增长至265EFLOPS（同比+15.22%）。但受市场分散、各区域发展进度不一等因素制约，我国算力资源供需错位问题仍较为突出。整合算力资源、实现算力互联互通，或为缓解当下供需紧张的关键抓手。根据中商产业研究院统计，2023 年我国算力网络市场规模约753.85 亿元（同比+20.02%），预计2024 年有望增长至785.52 亿元（同比+4.20%）。目前算力互联网产业仍然处于发展早期，未来公司有望凭借先发布局率先受益。

算力服务产业多元深耕，相关业绩有望再提速。公司是国内较早开展算力服务的企业，早于2021 年7 月即推出了算力基础设施和公共计算服务平台，在计算领域积淀深厚，发展至今已在算力资源、服务水平、运维保障、行业应用等方面均形成了突出专业优势。除算力互联服务平台外，公司亦先后参建、接入了“国内首个一体化算力交易调度平台”、“北京市算力互联互通及运行服务平台”、“新一代工业仿真云平台‘力源·久宇’”等众多知名地区、行业算力服务平台。未来凭借算力服务产业的持续多元深耕，相关业绩有望进一步提速。

创新打造“立体计算”新模式，产业联动缔造新动能。公司面对智算时代产业新要求，于2024 年4 月创新性提出“立体计算”思路，强调通过“建、用、生态”三个维度，以立体算力建设、立体应用赋能、立体生态共生，加速算力转化为生产力。我们认为，公司目前是业内少数具备从算力硬件（服务器、芯片-海光信息、存储等）、算力基础设施（算力中心、液冷基础设施-曙光数创等）至算力服务（多样化算力供应、全局性算力服务与跨壁垒算力调用能力）提供全产业链服务能力的企业，行业稀缺价值明显，未来有望凭借“立体计算”新模式进一步实现业务联动，在加固既有产业优势上进一步拓宽业绩空间。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024~2026 年总营收171.34/206.69/247.29 亿元，同比增长19.38%/20.62%/19.65%；归母净利润24.02/30.59/37.36 亿元，同比增长30.84%/27.36%/22.13%。对应EPS 为1.64/2.09/2.55 元，对应PE 26/20/17，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：公司研发不及预期、AI 产业发展不及预期、国家AI 相关政策支持力度不及预期。