2024H1，公司营业收入57.12 亿元，同比增长5.77%；归母净利润5.63 亿元，同比增长18.88%；扣非归母净利润3.66 亿元，同比增长20%。经营活动现金流净额-9.34 亿元，上年同期为10.05 亿元，因为上年同期降低原材料囤货，消耗前期库存，购买商品支付现金流量减少，导致经营活动产生的现金流量净额同比下降。

曙光智算中心多地投运，公共事业收入占比持续提升。《算力基础设施高质量发展行动计划》出台后，中央国有企业及地方政府落实中央“适度超前布局数字基础设施”指引，建设以智算中心为代表的新型基础设施。上海市2025 年新建智算中心国产芯片使用比例超过50%，北京市2027 年具备100%自主可控智算中心建设能力，天津市2026 年全市算力中心国产算力芯片使用占比超过60%。目前，曙光5A 级智算中心已在合肥、长沙、北京、青岛等多地成功投运，并在金融、通信、能源、工业等多个领域得到广泛应用。2024H1，中科曙光公共事业相关收入35.73 亿元，占比62.55%，相较于2023 年全年58.27%的占比进一步上升，一定程度反映智算新基建需求具有较好支撑。

存储及液冷技术持续领跑行业。存储领域，中科曙光分布式统一存储系统ParaStor 历经近二十年自主研发，ParaStor 分布式全闪存储通过创新的XDS 技术，并结合Parabuffer 加速引擎，显著提升模型训练速度。此外，曙光存储采用全栈自研的产品能力，保障存储系统的数据安全与稳定运行。根据赛迪顾问的《中国先进存力发展研究报告（2023）》，曙光存储在数据安全性、流动性、可靠性以及技术前瞻性上均占据首位，综合实力居行业第一。2024 年上半年，公司推出集中式全闪存储FlashNexus，达到亿级IOPS，最大支持256 个控制器拓展；升级ParaStor 分布式全闪存储，单节点带宽达130GB/s，302 万IOPS；打破集中与分布式存储壁垒，存储资源利用效率提升30%。液冷领域，公司在冷板、浸没式领域均已推出多款产品，其浸没相变液冷方案有效助力数据中心将PUE 值降到了1.04，显著提升了能源使用效率。曙光数创2021-2023H1，以58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心基础设施市场部署规模第一。

算力服务平台打通算力交易链路。公司布局建设“全国一体化算力服务平台”，子公司曙光智算深度参与行业标准和技术创新，是首批通过信通院“可信算力服务-智算平台”评测的4 家厂商之一。2024 年，入选中国信通院《算力服务产业图谱（2024 年）》、《算力服务产品名录（2024年）》。上半年，中科曙光积极参与北京、重庆、青岛等城市算力互联服务平台建设及运营。

上线AI 软件栈DAS 平台及模型仓库，生态优势进一步释放。中科曙光当前已和参控股公司全方位覆盖了“芯—端—云—算”的全产业链布局，近年，公司在AI 基础软件平台更多发力，为“AI+产业”应用提供保障。

2023 年，公司发布了工业数智平台“曙睿SugonRI”。2024 年，公司研发AI 技术软件栈DAS 平台，提供从基础算子、框架工具到扩展组件的多层次计算服务，助力AI 应用的迁移、开发及迭代。同时，正式上线“曙光AI 模型仓库”，这一平台整合了超过100 个关键场景应用以及100 多款精调最优模型，涵盖了人脸识别、动作识别、以文生图、语义分析等技术模型，为用户提供了模型下载即用、快速适配各种应用场景等一站式服务，从而大大降低了开发者在大模型落地过程中的学习难度和算力成本。

预计2024、2025、2026 年AI 模型仓库中，精调模型数量将分别增长至240、720、1000+个。同时，公司在开发者社区建立 OpenDAS 开源空间，召开多场生态合作大会，发布《智能算力产业发展白皮书》等，加速软件生态建设。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026 年公司营收分别为163.28/188.50/218.43 亿元，同增13.77%/15.44%/15.88%；实现归母净利润 21.57/27.03/32.55 亿元，同增17.47%/25.33%/20.44%，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：公司研发不及预期、AI 应用落地进度不及预期、国家AI 产业支持政策力度不及预期。