1．事件

公司发布公告，控股子公司合肥创大新能源科技有限公司（以下简称“合肥创大”）拟向合肥航大机器人有限公司采购永磁同步电机和控制器装配生产线、圆柱形18650 锂电池年产2 亿Ah 全自动生产线设备，总金额4450 万元。

客家新闻网报道，赣州中航新能源科技有限责任公司一期工程年产5万辆纯电动车建设项目产品——新能源星腾龙系列首款纯电动汽车样车正式下线。此款星腾龙系列纯电动汽车最高时速120 公里以上，一次充电最高续航里程可达300 公里。

2．我们的分析与判断

（一）电池PACK、电机生产线招标落地，布局提速公司此前公告，牵手中航新能源成立合肥创大，切入新能源电动车三电系统，一期产线目标完成2 亿Ah 动力电池PACK 和3 万台电机及控制器的生产，实现年销售收入153047.42 万元，年净利润13172.53 万元（创力控股51%）。

此次招标金额共计4500 万元，均要求12 月31 号之前交货，这创大有望年底达产，创大生产线推进顺利，公司的执行力得到验证，我们认为下游景气度高，公司在新能源汽车产业链的布局有望扩展和提速。

另外， 电机线生产节拍为3 分钟/ 台， 适合电机额定功率为18kW-50kW，峰值功率为40kW-100kW，既适合风冷电机，又适合水冷（IP67）电机，基本覆盖新能源物流纯电动车配用同步电机，采用自动、半自动和部分手动相结合的经济适用型生产线，年产能接近10 万台电机。

圆柱形18650 锂电池年产2 亿Ah 全自动生产线，该设备用于处理电芯节拍为0.25 秒/个电芯。根据我们的草根调研调研，该速度和生产线装备金额均为业内顶尖。这将为后续的产品质量打下良好的基础，也为后续产能扩张做好了铺垫。

（二）中航新能源赣州基地下线，明年产能5 万+赣州中航新能源科技有限责任公司一期工程年产5 万辆纯电动车产线下线首台样车。该车型为公司自主研发的星腾龙系列纯电动汽车，最高时速120 公里以上，一次充电最高续航里程可达300 公里。

总装车间样车下线是该公司5 万台生产线建设的第一个节点，预计到2017 年6 月份，公司将具备年产5 万台新能源纯电动汽车的生产能力。

（三）高端煤机龙头，主业将保持稳定

公司传统主业为煤机中的采煤机和掘进机，为“三机一架”核心产品，是煤机中最核心、高端的装备。公司采煤机为国内龙头，掘进机在行业前5。公司专注于核心煤机产品，毛利润率远高于同行业，可达到40%。

煤机部分属“耗材”，存在更新需求，更新需求判断已经超过新增需求。此外，2016 年煤炭开采量预计36.5 亿吨，同比2015 年的37.5 亿吨仅稍微下滑。

公司从民营企业起家，逐渐做到了高端煤机的龙头，公司产品具备核心竞争力，管理团队十分优秀，未来煤机有望保持稳定。

3．投资建议

预计2016-2018 年，公司可实现利润1.2 亿/3.0 亿/4.0 亿（其中新能源业务2017-2018 年贡献1.5 亿/2.5 亿），EPS 为0.19/0.47/0.63，对应PE 为64/26/19 倍。假如产线扩张，业绩将具备大幅上调的潜力，维持“谨慎推荐”评级。