核心逻辑

我们认为公司从传统的高端煤机设备提供商向新能源汽车配套商转型，打破了行业属性对于公司发展的限制，未来有望成为双主业模式，可以重新估值。

国内领先的高端煤机设备提供商，同行业安全边际较高公司是国内领先的以煤矿综合采掘机械设备为主的高端煤机装备供应商，主营业务为煤矿综合采掘机械设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的设计、研发、制造、销售以及技术服务，并为客户提供煤矿综采、综掘工作面成套设备的选型和方案设计，采煤机产量国内第一。公司立足高端制造，实现进口替代，设备毛利率一度高达50%以上，人均产值200多万，在同行业中遥遥领先。有预测认为，国内煤价已接近相对底部，同时设备更新需求增加，今年业绩有望企稳，拥有比同行业更高的安全边际。

借船出海：融资租赁模式大有可为，助力新主业扬帆起航公司4月27日发布公告，拟共同出资10020万元，设立浙江创力融资租赁有限公司，公司占股65%，融资租赁业务将与原有主业形成配套协同效应，加大付款的合理回售，增强现金的流通性，为新主业的开辟奠定坚实的资金基础。我国融资租赁市场处于爆发式增长阶段，从市场规模增长情况来看，从2010年的7000亿元增长到目前的50000亿，年复合增长率高达40%以上，然而中国的融资租赁市场渗透率不足5%，处于初级阶段，较美国的30%，具备较大的发展空间。

第二主业：转型新能源汽车配套业务，进军千亿蓝海汽车耗油量占中国石油所耗石油总量的半壁江山，为减少中国的石油依赖，新能源汽车战略是中国应对美国页岩油革命的有力反击，这是中国新能源汽车发展的最大背景。公司4月27日发布公告，转型新能源汽车方向，开辟第二主业，拟改变募集资金使用用途投资1个亿成立合肥创大新能源科技有限公司及增资上海普昱，用于新能源汽车pack、电机及控制器，配套零部件及充电桩项目。预计2016年，包含pack业务的动力电池市场空间在700亿左右，充电桩的市场规模在400亿左右；到2020年，电机控制器市场规模将达到145亿元，充电桩的市场空间达1000亿，市场前景极其广阔。

业绩拐点将至：按计划投产将显著增厚明年业绩依托于合肥工业大学以及中航新能源技术研究院的平台优势，创大新能源科技公司的工艺设计和装备都达到国内领先水平，一期计划完成年产能2亿Ah电池PACK和30,000台电机及控制器的生产，主要为合肥中航新能源物流车项目提供配套，达产后可实现年销售收入153047.42万元，净利润13172.53万元，预计2017年4月建成，2017年7月达产。

充电桩项目于2016年3月开始前期工作，预计将于2017年3月份投产，2017年10月份达到5000台直流电源模块，2万台车载充电机及车载电源以及2万台高压配电箱的生产规模。项目正常年实现总额为2711万元，税后净利润2033万元。

风险提示：

新能源项目进度不及预期；经济大幅下行降低能源需求使煤价下跌超出预期。