公司2021年一季度实现营收9.44 亿元，同比+144.45%，环比+21.19%，实现归母净利润2.04 亿元，同比+488.80%，环比+24.95%，实现扣非后净利润2.03 亿元，同比+528.35%，环比+23.82%，业绩再创单季度新高，远超市场预期，系公司阻燃剂处于高景气周期，产品量价齐升所致。公司2021Q1 经营性净现金流同比+122.75%，因公司盈利能力不断增强。

管理费用同比+57.13%，主要系授予员工股票期权产生费用及工资薪金增加所致。由于产品供不应求，下游消费持续火爆，公司预计上半年归母净利润同比+295%-335%，对应4.23-4.65 亿元，中值4.44 亿元，同比+314.95%，扣非后净利润预计同比+310%-350%，对应4.18-4.59 亿元，中值4.39 亿元，同比+330.39%。

阻燃剂淡季不淡，胺助剂持续火爆，涂料助剂表现抢眼。在欧盟无卤化法规政策，5G 基站及新能源汽车爆发的推动下，PC 大规模应用，BDP供不应求。公司Q1 销售阻燃剂3.27 万吨，同比+87%，销售均价为23518元/吨，同比+87%。截止一季度末，BDP 涨至39500 元/吨，TCPP 涨至21750 元/吨；胺助剂和催化剂板块，Q1 销售6309 吨，同比+68%，均价23167 元/吨，同比+14.3%，环比+9.0%，疫情下洗涤剂需求增加，公司的胺助剂景气度有所提升；涂料助剂业务Q1 销售共计2290 吨，同比大增1159%，销售均价为12383 元/吨，环比+3%。受益于产品量价齐升，公司Q1 毛利率37.77%，同比+13.34 个pct，环比基本持平，净利率21.58%，同比+13.49 个pct，环比+0.65 个pct。公司2021Q1 销售费用同比+138.13%，系销量及运费增加所致。

在建项目进展顺利，丰富产品线打造新材料平台。山东55 万吨功能新材料一体化项目、大伟二期项目、临海二期改造项目均顺利推进。公司将以阻燃剂为核心，推进胺助剂、涂料助剂等成长业务，打造新材料平台。

上调盈利预测，维持“买入”评级。公司一季度再创新高，核心产品BDP景气可看长，胺助剂及催化剂和涂料产能迎来加速释放期，山东项目接力成长性，上调2021-2023 年营收为35.50/42.94/52.62 亿元，归母净利润9.02/10.92/13.21 亿元，对应PE 分别为7/6/5X，重申“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，安全、环保风险。