北特科技发布2024 年半年报：2024H1 营收9.7 亿元，YoY+14.1%；归母净利润0.4 亿元，YoY+101.6%，扣非净利润0.3 亿元，YoY+143.7%。其中，2024Q2 收入4.8 亿元，YoY+4.0%；归母净利润0.2 亿元，YoY+65.2%。

投资要点

2024H1 归母净利润显著增加，新业务拉动能力明显

公司2024H1 归母净利润显著增加。公司2024H1 整体营收9.7 亿元，YoY+14.1%；毛利率19.2%，YoY+8.3pct。2024Q2营收4.8 亿元， YoY+4.0% ， QoQ-1.8% ； 毛利率19.4% ，YoY+6.9pct ； 归母净利润0.2 亿元， YoY+65.2% ，QoQ+31.3%；期间费用率15.0%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1%/4.7%/5.6%/1.6%。公司净利润显著增加得益于新产品规模效应持续释放，其中底盘高精密业务博世IPB-Flange、采埃孚(ZF)CDC 减振控制阀零部件的销量持续增长，为业绩带来显著贡献。

底盘业务不断出新，深度绑定龙头博世采埃孚公司利用自身龙头技术优势积极发展精密零部件业务，对接底盘概念龙头博世采埃孚。底盘减振和转向业务仍为公司主要盈利源泉，2024H1 实现营收5.7 亿元，YoY+15.7%，营收占比58.9%，毛利率22.5%。公司从2020 年开始发展底盘精密业务，主要产品包括供应于CDC 减振器龙头采埃孚的CDC控制阀、供应于线控制动龙头博世的IPB-Flang 等。2024H1该板块产品处放量阶段，规模效应初显，2024H1 实现营收1.1 亿元，YoY+60.8%，毛利率22.3%。目前公司新获得博世IPB-piston 项目定点，同属博世IPB 系统零部件，有望未来继续给公司带来强劲增量。

商用车市场低位复苏，空调压缩机业务回暖

2024 商用车市场预计呈低位复苏态势，公司空调压缩机业务板块承压。2024H1 商用车产量200.5 万台，YoY+1.9%，市场呈低位复苏态势。公司空调压缩机业务2024H1 实现营收2.2 亿元，YoY-3.4%，毛利率12.3%。公司2024H1 空调压缩机销量56.2 万台，其中商用车42.3 万台。公司商用车市场龙头地位依旧稳固，随着下游市场需求回暖持续，业务承压现状有望改善。

人形机器人市场热度持续，公司丝杠业务筹备进入尾声人形机器人市场持续火热。截至2024 年6 月30 日，今年国内机器人行业融资69 起，总额总计约在75 亿元左右。9 月26 日，特斯拉宣布将于10 月10 日召开“WE，ROBOT”发布会。人形机器人市场的火热进一步推高公司丝杠业务期待值。

公司设立子公司，配合客户推进人形机器人用丝杠产品的样件研发工作。2024 年4 月公司设立上海北特机器人部件有限公司，主要从事机器人零部件、汽车零部件、金属制品、通用机械及配件的制造、加工、销售，以及进出口。公司生产的丝杠产品图纸、品类均齐全：一是行星滚柱丝杠，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等部件；二是梯形丝杠，包括螺母、丝杆等部件。

盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为21.5/26.3/31.3 亿元，EPS 分别为0.2/0.4/0.5 ， 当前股价对应PE 分别为104.7/59.7/46.8 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

上游价格原材料波动风险；公司盈利不及预期；汽车产销量不及预期；新业务拓展进度不及预期。