公司发布2024 年半年报：2024 年上半年，公司实现营业收入39.58 亿元，同比增长4.02%，归母净利润2.34 亿元，同比增长5.14%，扣非后归母净利润2.23 亿元，同比增长5.12%。其中，2024Q2 公司实现营业收入21.96 亿元，同比下降6.03%，归母净利润1.60 亿元，同比下降0.64%，扣非后归母净利润1.49 亿元，同比下降8.30%。

全方位多渠道的营销网络布局，高质量发展态势初步显现。公司以专卖店模式为核心，构建起覆盖直辖市、省会及发达县市的强大营销网络，截至2024H1，拥有超5000 家自主品牌专卖店。同时，与大型家具连锁卖场建立长期合作，增强销售终端控制力。在线上，公司全平台布局，利用数字营销及多元化内容生态，拓宽线上市场。此外，公司还积极拓展工程业务新客户群，并推进跨境电商战略，实现业务全球化与多元化发展。2024 年4 月，公司完成了全新智慧睡眠生态品牌aise 宝褓的产品化落地。融合百项专利技术，打造个性化三段式助眠体验，率先在高端酒店试点成功，为民用市场铺路。

同时，构建全链路品质服务体系，提升“365 喜管家”服务标准，优化服务流程，确保用户享受专业、高效的全方位服务体验。

公司毛利率保持稳定，净利率环比显著提升。2024Q2公司归母净利率7.29%，同比+0.40pct，环比+3.09pct；毛利率35.82%，同比-1.19pct。费用端，2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别达到19.65%、5.26%、2.06%、0.51%，分别同比+0.35pct、-0.10pct、+0.13pct、+1.31pct。

盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026 年净利润分别为5.10、5.63、6.17亿元，同比增长19.0%、10.3%、9.7%，当前收盘价对应2024-2025 年PE为10、9 倍，公司作为家具龙头企业，参考可比公司给予公司2024 年15~16倍PE估值，对应合理价值区间20.20~21.55 元，对应2024 年PS为0.84~0.89倍，给予“优于大市”评级。

风险提示：终端开店不及预期，原材料价格变动不及预期，需求不及预期。