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喜临门(603008):Q2业绩略有下滑 稳步推进渠道布局

中国银河证券股份有限公司 2024-08-28

喜临门 -1.94%

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收39.58亿元,同比+4.02%;归母净利润2.34亿元,同比+5.14%;扣非净利润2.23亿元,同比+5.12%;基本每股收益0.63元。24Q2,公司实现营收21.96亿元,同比-6.03%;归母净利润1.6亿元,同比-0.64%;扣非净利润1.49亿元,同比-8.3%。

上半年盈利能力整体维持稳定。

2024年上半年,公司综合毛利率为34.77%,同比-0.46 pct。24Q2,单季毛利率为 35.82%,同比-1.19 pct,环比+2.36 pct2024年上半年,公司期间费用率为27.76%,同比+0.4pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为19.43%/5.61%/2.28%/0.44%,同比分别变动-0.12 pct / -0.05 pct / +0.17 pct / +0.4 pcta净利率为6.77%,同比-0.17pct,环比+2.55 pct。

2024年上半年,公司扣非净利率为5.63%,同比+0.06pct。24Q2,公司扣非内销布局持续深化,自主品牌工程业务表现亮眼。

零售线下方面,公司贯彻“零售转型、高质运营”策略,根据不同市场特征合理选择优化开店、TOP装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道,报告期内实现15.8亿元,同比-11.1%。截至上半年末,公司拥有线下门店5,589家,其中喜临门、喜眠、MD(含夏图)专卖店分别为3,485、1,630、474家。

零售线上方面,公司新拓拼多多渠道,持续强化短视频/内容种草等平台的运营能力,推出差异化产品进行客群渗透,报告期内实现8.2亿元,同比+6.1%。

自主品牌工程方面,公司深耕连锁酒店市场,加大与头部连锁企业的合作,同步下沉至区域连锁,报告期内实现2.4亿元,同比+53.6%。

积极拓展外销市场,跨境电商快速成长。公司积极拓展海外市场,加大新客户开发力度,拉美、欧洲、一带一路等潜力地区业务快速发展;跨境电商深挖现较强竞争力,保持快速增长。同时,公司在泰国设立生产基地,完善海外产用户需求,布局Amazon、wayfair、Walmart平台,通过优化设计、成本实能布局,支撑外销业务发展。报告期内,公司跨境电商实现1.5亿元,同比+30.4%;国内及国外代加工实现11.6亿元,同比+18.8%。

投资建议:公司为床垫行业龙头,内销多渠道持续深化布局,外销拓展成效亮眼,未来有望持续成长。预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.43/1.62/1.76元,对应PE为10X/9X/8X,维持“推荐”评级。

风险提示:原材料价格波动的风险,国际贸易摩擦的风险,市场竞争加剧的风险,经济及房地产不及预期的风险。

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