公司发布2024 年半年报

公司24Q2 收入22 亿，同比-6.03%；归母净利1.6 亿，同比-0.64%，扣非归母1.5 亿，同比-8.3%；24H1 收入39.6 亿，同比+4.02%；归母净利润2.3亿，同比+5.14%；扣非归母2.2 亿，同比+5.12%。收入增长系公司在市场拓展、产品升级和运营优化等方面取得一定成效。

公司24H1 毛利率34.77%，同比-0.46pct；24Q2 毛利率35.82%，同比-1.19pct。

从费用端看， 公司24H1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为19.43/5.61/2.28/0.44%，同比-0.12/-0.05/+0.17/+0.4pct；其中财务费用为1742 万（23H1 为144.82 万），系24H1 汇兑损益减少所致。

公司24H1 净利率5.96%，同比+0.03pct；24Q2 净利率7.3%，同比+0.32pct。

拓展海外市场，推动多渠道战略

公司积极拓展海外市场，加大新客户开发力度，拉美、欧洲、一带一路等潜力地区的业务增长表现强劲。跨境电商通过深挖用户需求，优化设计和成本，提高了竞争力，保持快速增长。产品端，增强产品力和附加价值，高技术含量产品销售持续攀升，带来销量的同时，也优化了利润结构。

公司以多渠道战略应对行业竞争压力，驱动业务向好发展。在国内线下渠道，公司以“零售转型、高质运营”为出发点，梳理调整终端业务职能。根据市场情况不同，围绕优化开店、TOP 装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道；加大规模试点以旧换新项目，推进“服务营销引流”+“社区以旧换新”模式落地，样板城市率先开启社区店模式运营。截止24 年6 月底，喜临门、喜眠、M&D（含夏图）自主品牌专卖店数量5000 多家。

线上新拓拼多多，加大发挥短视频运营/内容种草等平台运营，推出差异化产品进行客群渗透。酒店渠道继续深耕连锁酒店市场，加大与头部连锁企业的合作，同步下沉至区域连锁，形成多层次、广覆盖市场布局，实现市占率增长。

推动产品、服务与质造升级，高质量发展态势显现产品升级方面，公司深度布局健康睡眠领域，全面推进智能睡眠产品革新升级，24 年4 月，公司完成了全新智慧睡眠生态品牌aise 宝褓的产品化落地。宝褓产品聚集公司百项专利技术，涵盖了智能助眠、睡眠健康管理等多个方面；建构了云动系统，实现三段式渐进助眠律动，在功能使用上为用户提供更优质的睡眠体验。

服务升级方面，公司搭建覆盖前端质控、中端销售到后端服务的全链路品质服务体系，为消费者提供专业的服务保障。搭建在地化服务平台体系、提升365 喜管家服务标准、服务流程优化等多项品质服务举措，近距离了解用户需求，为持续的产品升级及服务优化提供最有效的支撑。

质造升级方面，供应链全面推行品质高质量发展战略，开展品质德意化项目，从“制造”向“质造”提升，将严格追溯管理作为关键抓手，从产成品到各生产工序的每个环节都进行详细记录。采购端启动供应商绩效管理模块，通过绩效评估对供应商进行绩效定位与分级管理，严格淘汰制度；提升供应商准入标准，以策略布局为主导进行精准开发。制造端继续推进组织强化，降本维度进一步细分，专项推进。

调整盈利预测，维持“买入”评级

公司作为我国床垫行业的知名品牌，持续在产品研发和设计创新方面加大投入，强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象，聚焦经营质量优化升级，不断提升运营效率，推动采购、制造成本、人效及费效持续改善。

基于公司24H1 业绩表现，公司24Q2 业绩出现下滑，毛利率小幅降低，同时考虑到当前国内消费信心和有效需求复苏略显滞后，我们小幅下调盈利预测，预计24-26 年归母分别为5.28/6.21/7.09 亿（24-26 年前值分别为5.96/6.86/7.77 亿元），对应PE 分别为10/9/8X，维持“买入”评级。

风险提示：国内地产持续疲软；线上渠道加大费用投放；新品推出不及预期等