投资要点：

公司概况 公司目前的主营业务为汽车车身零部件业务和仓储物流业务，净利润贡献占比约为62%：38%，未来公司将形成以汽车零部件开发及生产为核心、汽车零部件供应链管理为辅助的业务体系。2016年中报公司营收同比增长36.45%；毛利率28.16%；归母净利同比增长39.43%；扣非归母净利同比增长133.71%；每股收益0.36。

传统主业稳步增长带动业绩增加 2016 年上半年公司汽车零部件制造营收同比增长41.87%，毛利率23.13%，同比增加1.33pct。目前公司的主要客户为上汽通用，营收贡献占比超过50%，其次是上汽大众。

公司目前沈阳和武汉正在进行二期基地扩建，今年底有望完工扩充产能。随着基地扩建完工产能释放，公司依托优质的下游整车商，未来传统主业稳步增长可期。此外，公司去年7 月以现金方式增资北人机器人（持股比例3.97%），未来公司将加强与北人机器人的业务合作和技术交流，随着公司生产线自动化需求的不断提升，对未来公司延伸产业链，提高技术竞争力具有重要意义。

外延汽车供应链服务与主业协同发展 公司目前仓储物流业务范围主要包括循环物流器具管理业务、VMI 业务、入场物流业务，三项业务的去年收购时营收占比约为60%、30%和10%，前者主要服务上汽通用汽车。2016 年中报物流业务实现净利2565 万元，按此测算，公司今年有望完成4550 万元的业绩承诺。同时，公司2003 年承接上汽通用循环物流器具管理业务，是国内最早从事循环物流器具供应链管理业务的企业，由于汽车供应商数量众多，因此物流器具管理是一个较为复杂的系统性工程，进入壁垒较高，目前多家整车商在这一领域进行研发和寻求合作，公司未来业务扩展空间广阔。公司自上市以来一直在寻求外延扩张，去年将母公司旗下晨通物流资产注入，未来借助资本市场平台将有利于公司汽车物流产业的发展，我们不排除未来有控股股东资产继续注入的可能性。

盈利预测和投资评级： 维持增持评级。考虑公司传统主业稳步增长，汽车供应链物流服务业务协同效应明显，未来外延预期强烈，预计公司2016-2018 年EPS 为0.67 元、0.76 元、0.87 元，目前股价25.29 元，对应PE 为38 倍、33 倍、29 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示： 1）外延并购业务整合低于预期；2）传统主业业绩下滑风险；3）汽车行业政策趋紧风险；