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电子行业2023年年报及24年一季报回顾:一季度营收净利双增 底部复苏趋势确立

上海申银万国证券研究所有限公司 05-07 00:00

本期投资提示:

电子行业1Q24 归母净利润同比增速全行业第一,营收同比增速第二。电子行业1Q24 归母净利润同比增长75.07%,申万一级行业排名1/31,利润端表现远超其它行业。1Q24营收同比增长11.06%,排名第二。从23 年业绩表现来看,电子行业营收同比略有下降,降幅为2.33%,位居行业24 位。归母净利润同比下降28.48%,位处行业第25 位。

23 年及1Q24 电子行业各板块业绩回顾:营收方面,绝大部分子板块连续多季度明显增长;扣非净利润方面,子板块24Q1 分化明显。其中,24Q1 设备、PCB、被动元件、电子化学品、消费电子品牌、零组件及组装等板块扣非后净利润同比增长,分立器件、半导体材料同比下滑,封测、数字芯片、LED 等板块转盈。LED、消费电子品牌公司经营性现金流大幅提升。半导体设备、消费电子品牌及零部件板块在4Q23 及1Q24 均实现营收、扣非净利润双增。

半导体多数子板块1Q24 营收同比增长明显, 半导体设备/数字/ 模拟同比增速37%/32%/34%。半导体设备板块:预计2024 年~2025 年中国大陆晶圆厂先进制程扩产加速,半导体设备国产替代趋势仍存空间。半导体制造:国内工艺芯片自产率提高,主要在特色、成熟芯片领域。24Q2 需求迎来考验。封装板块:短期行业触底,景气度反转可期。长期先进封装对于产业链估值中枢支撑有望贯穿下一轮周期。整合并购为下一阶段行业发展主线。模拟芯片:产品领域分化明显,国内消费类模拟公司1Q24 营收同比高增。

分立器件:关注中低压产品触底复苏带来的边际变化。

品牌消费电子/消费电子零部件及组装1Q24 营收同比增长55%/11%,扣非净利润同比增长134%/54%,消费电子市场已现复苏趋势,2024 智能手机市场主要热点在于高端机型及AI 旗舰机。IDC 数据显示,24 年一季度全球智能手机出货量为2.894 亿台,同比增长约为7.8%,市场已开始逐步回暖。创新成为23 年消费电子低迷期公司业绩的有力保障。

PC 换机需求预计将受到AI 功能的推动, Counterpoint Research 预计2024 年将成为AIPC 的元年,出货的新款PC 中有45%将具备AI 功能,相关供应商业绩有望量价齐升。

面板及光学元件:面板季度营收连续四个季度同比正增长,大陆厂商在LCD 领域取得主导后开始按需生产,理性竞争。韩日台厂的加速退出和改造带来整合契机,中国大陆高世代产线折旧收尾将带来利润弹性。OLED 供 髎厲 4需双向驱动,全面渗透和国产化。

被动元件板块:4Q23/1Q24 营收同比增长5%/11%,扣非净利润同比增长70%/27%。

我们判断MLCC 行业稼动率有望持续回升,重点关注后续新接订单以及终端需求情况。海外方面利好不断。

投资分析意见:1)存储芯片涨价复苏:德明利、江波龙、聚辰股份;2)半导体设备:北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等;3)LCD 和OLED 双主线:京东方A、深天马A、奥来德、三利谱、天德钰、精测电子(机械组)、华兴源创;4)AI 芯片及AI 服务器产业链:工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等;5)华为P70 产业链:

维信诺、美芯晟、思特威、韦尔股份;6)小米汽车供应链:扬杰科技、德赛西威、春秋电子、奥海科技、均胜电子等;7)元件:洁美科技等。

风险提示:晶圆厂扩产进度不及预期;产业技术研发进展不及预期;汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等。

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