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电子行业2023年年报前瞻:四季度业绩同环比回暖 创新拉动景气度向上

上海申银万国证券研究所有限公司 01-13 00:00

本期投资提示:

预计4Q23 电子行业业绩整体同环比回暖,景气度向上。预计消费电子4Q23 净利润环比增长,AI PC、MR 预将进一步提振2024 业绩,被动元件在消费电子复苏驱动下需求稳步增长、4Q23 营收同环比显著提升,半导体封测、IC 设计领域景气度温和复苏,国产替代进程下半导体设备4Q23 营收继续维持较高环比增速。

算力从训练到端侧,2024 年个人大模型普及,开启AI 终端元年。三个大模型框架下,除了公共大模型、私域大模型外,手机或PC 等本地设备借助个人大模型。英特尔发布MeteorLake,采用Intel 4 制程工艺打造,联想、微星、宏碁PC 等品牌厂商均推出AI PC 新品。

AMD 发布锐龙8040 系列处理器,算力提升幅度达60%,预计2024 年全球AI PC 整机出货量将达到约1300 万台,并在2027 年成为主流品类。2023 年8月以来,智能手机品牌纷纷接入或拥抱大模型;11 月首款AI 大模型手机VIVO X100 发布,智能手机也将标配AI 与端侧算力。

苹果首款空间计算产品Vision Pro 2024 年初发售,3D 内容时代来临。苹果头显VisionPro 将于2 月2 日在美国上市,北京时间21:00 开始预购,开启空间计算时代,其他厂商有望跟进,预计将带动整个XR 行业发展。苹果 iOS 17.2 Beta 2 版本引入录制空间视频新功能,iPhone 15 Pro 支持低成本3D 视频拍摄,极大丰富3D 内容。

面板未来走势预期将较平稳,换机潮即将大规模到来刺激需求。 面板厂致力减产缩短波动周期,以LCD TV 面板来看,预期价格波动周期将由2 年一大周期,演变成1 年一小周期的型态,基本可望逐步跳脱价格竞争。根据TrendForce,2024 年LCD TV 面板出货约2.42亿片,增速约3.4%,出货面积预估年增8.6%。伴随AI PC 等科技创新,IDC 预估今年NB 市场将有6%增长,欧美、东亚市场IT 产品4~5 年一次换机,也将陆续到换机点。

半导体领域或将迎来先进封装加速、Capex 与稼动率周期回温等催化。智能手机/PC SoC内置NPU,采用创新架构与Chiplet 工艺,HBM标配AI 服务器,均指向先进制程封装刚需。半导体周期复苏方面,芯片去库存已近尾声,晶圆稼动率23Q3 起稳步复苏,2024年芯片及材料供应链将迎正常需求。SEMI 预测全球晶圆厂前道设备开支2024 年回升15%至966 亿美元,叠加当前国产替代仍有较大空间,半导体设备订单有望持续增长。

存储涨价趋势继续强于预期,业绩兑现可期。根据Trendforce,移动设备DRAM、NAND(eMMC、UFS)存储芯片价格未来将进一步上涨,2024 年第一季度环比涨幅将扩大至18~23%,2024 年存储领域景气度有望进一步提振。

投资分析意见:重点关注:1)AI PC 产业链AI 芯片、PC 整机、存储、结构件等:华勤技术、联想集团、奥海科技、春秋电子等;2)Apple Vision Pro 空间计算产业链机遇:

立讯精密、杰普特;3)OLED 及新型显示:奥来德、汇成股份、维信诺;4)存储涨价趋势:德明利、聚辰股份。

风险提示:晶圆厂扩产进度不及预期;产业技术研发进展不及预期;汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等。

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