体育板块表现。上两周中证体育指数上涨0.76%,跑赢大于沪深300(-0.38%)。个股方面,广弘控股(13.47%)、信隆实业(6.45%)、贵人鸟(6.11%)等涨幅居前,新文化(-11.38%)、雷曼股份(-9.47%)等跌幅居前。

产业动向。①腾讯发布移动电竞战略,今年欲举办超600 场赛事。②阿里体育1 亿元办WESG 世界电子竞技运动会。③阿里体育携手羽协乒协搭建“乒羽平台”。④ GoPro 在天津开设大陆首家门店,欲拓展中国市场。

莱茵体育点评。①收购中华网:公司拟以1.5 亿元全资收购国广控股持有的“华网汇通”和“中华网香港”,并继承中华网域名及商标,打造“品牌+体育”的多媒体网络平台。中华网是国内唯一拥有多语种的互联网平台,实现国内15 省、海外25 个语种地区覆盖。2014 年在互联网门户中排名第6,估算年业绩规模在2000 万元左右。国广控股是中国国际广播电台和中国国际广播电视网络台的平台。未来莱茵体育望通过国广控股其他媒介资源,加速体育传媒发展,期待国广控股通过持有股权或业务深度合作等方式与莱茵建立更紧密关系。②参股宾果科技35%股权:宾果科技从事互联网彩票代销和互联网游戏开发运营,旗下拥有“彩票2 元网”,是华东地区最早向用户提供专业彩票综合服务的网站之一。2014 年收入/业绩1493/496 万元,2015 年业务受互联网彩票暂停影响。根据协议完成承诺指标将实现控股,宾果科技恢复实际业务后:1. 恢复第一年税前利润达700万元;2. 税前利润连续两年增长不低于20%;3. 日访问量达35 万IP;注册用户达320 万;消费用户达52 万。此次公司切入互联网彩票领域,未来将积极打造互联网/移动互联网彩票销售平台,有助于公司体育产业布局变现。③未来,公司将在已有产业资源/资本平台/先发优势等基础上,持续推进体育赛事/传媒/衍生等多个环节的布局落地,建议密切关注公司后续战略推进及业务补充,积极参与投资机会。维持2015/2016/2017 年EPS 预测-0.41/0.09/0.15 元。

行业投资策略。制度红利与消费红利将共同推动中国体育产业未来发展,维持体育产业板块“强于大市”评级。目前产业呈现蓬勃发展、多点开花的态势,建议把握三条投资主线:1. 产业链资源整合者,重点关注华录百纳、贵人鸟。2. 聚焦某一运动类目或产业链环节的优质公司,重点推荐中小市值国旅联合、探路者。3. 阶段性事件主题投资机会。

运动鞋服板块。港股运动鞋服公司估值无论对比A 股还是自身业绩增速,均处于较低水平,建议全面配置,核心推荐安踏体育(本土第一运动品牌)、361 度(多品牌/高性价比)、特步国际(运动时尚)、匹克体育(篮球/跑步)、浩沙国际(室内运动服饰龙头),重点关注中国动向。

风险提示。宏观经济波动;政策落地进程不确定性;行业估值高企;各公司利用政策探索市场风险;现阶段市场投资风格下体育概念股调整风险。