投资要点：

版块走势回顾：行业不温不火，个股分化明显。1）年初至今传媒版块整体表现与沪深 300 基本一致，但个股表现明显分化；2）前3 季度新媒体营收同比增长 38%，净利润同比增长 38%，传统媒体营收同比增长 16%，净利润同比增长 5%，新旧媒体增速差异仍在持续。

新城镇化发展将有助于传媒行业发展。1 ）电影消费与每百万人屏幕拥有数量显著相关，农民收入已达城镇居民 01年水平，新城镇建设（电影屏幕数量的增多并向二三线城市渗透）将有望成为电影产业发展的新动力；2）假设2020 年农村网民渗透率达到 11年城市水平，农村潜在 PC互联网市场空间649 亿，相当于当前市场规模 55%，农村潜在移动互联网市场空间 246 亿，相当于当前市场规模 88%。

讲政治，讲内容，讲竞争，讲整合。1）讲政治：a） “大文化部”若能成立或将打开传媒企业跨领域整合的可能；b ）国网公司挂牌成立有望加快行业整合进度；2）讲内容：a）票价和人均观影次数推动下国产电影或将首现 10亿票房作品；b ）收视率争夺之下电视台对电视剧及综艺节目的需求有望持续提升；c）电视剧网络版权价格或重启升势；3）讲竞争：a）OTT 或将撬动IPTV格局变化；b）营销服务竞争面对的外部政策约束相对较少；c）页游行业或将迎来整合浪潮；4）讲整合：a）整合是全球传媒集团的发展捷径；b）过去两年 A 股传媒公司正在加快整合布局；c）A 股传媒上市公司收购海外上市公司旗下资产或者拟海外上市资产或将涌现。

投资策略：强者恒强。1）首选投资组合：蓝色光标/省广股份/华谊兄弟/顺网科技；潜力投资组合：光线传媒/掌趣科技/百视通/华谊嘉信；2）同时提供四条投资主线：a）讲政治：大文化部猜想：弹性选报业（华闻传媒/博瑞传播/ 浙报传媒），稳健选出版（中南传媒/凤凰传媒/ 中文传媒）；国网公司成立：武汉塑料/ 广电网络/ 天威视讯；b ）讲内容：电视台加大对综艺节目制作投入：光线传媒；网络版权价格上涨：电视剧组合（华谊兄弟/华录百纳/ 华策影视）；c）讲竞争：IPTV ：百视通/ 华数传媒；营销服务：蓝色光标/省广股份/华谊嘉信；页游竞争：顺网科技/掌趣科技/博瑞传播。