本报告导读：

“新国九条”旨在推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。预计证监会将形成“1+N”政策体系，强监管、防风险、促发展，专业、合规的头部券商更受益。

摘要：

事件：4 月12 日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新国九条”），证监会主席吴清就贯彻落实 “新国九条”接受记者专访。

点评：

“新国九条”旨在更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国，服务中国现代化大局。此次出台的“新国九条”是资本市场第三个“国九条”。“新国九条”聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一目标，以推动发展新质生产力、增加居民财产性收入、完善中国现代化金融体系。

为实现上述目标，证监会将会同各方围绕投资端、融资端和交易端，形成“1+N”的政策体系，其中，“1”是“新国九条”本身，“N”是若干配套制度规则。1）融资端，首先，严把发行上市准入关，完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度；其次，从信息披露、减持、分红、投资价值等方面严格上市公司持续监管；再次，加大退市监管力度，严格强制退市标准，畅通退市渠道，削减“壳”资源价值；最后，做好金融五篇大文章，促进新质生产力发展。2）投资端，首先，加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强，推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设；其次，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，大力发展权益类公募基金，全面加强基金公司投研能力建设，稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度，完善保险资金、各项养老金、银行理财及信托权益投资政策环境。3）交易端，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，集中整治私募基金领域突出风险隐患，加强对高频量化交易监管。

行业整合有望加速，预计政策的出台将更有利于专业、合规经营的头部券商。“新国九条”将加强监管，推动证券基金行业回归本源，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。我们预计行业整合有望加速，这使得具备专业化能力、合规经营的头部券商更为受益。

建议增持专业、合规的头部券商，个股推荐华泰证券、中金公司，受益标的中国银河。截至4 月12 日，券商板块PB 估值1.15 倍，处于2012 年以来的0.20%分位，安全边际和性价比高。

风险提示：权益市场大幅波动。