本报告导读：

2 月居民固收类资产增配意愿强于权益。居民风险偏好持续下行且春节前后新发规模下滑，居民更偏好固收产品。以投资者为本政策导向下，投顾能力更为关键。

摘要：

2024年2月 ，财富管理行业整体向好，固收类资产增配意愿强于权益。1）2024 年2 月居民增配公募基金，份额环比3.91%；其中权益型基金份额增速-0.30%，低于债券型增速4.82%以及货币市场基金份额增速7.17%。新发基金环比大幅下降，对公募基金份额增量贡献较小，其中权益类新发基金环比-18.14%，债券类新发基金环比-42.34%。

2）私募基金略有减配，环比-0.23%；新发私募基金规模显著下滑，环比-48.75%。3）私募资管计划略有增配，固收类产品增配幅度0.23%低于权益的5.10%，新发规模环比下降55.43%。4）上市保险公司保费收入同比3.2%，同比较上月+4.67%。

居民预期收益率下行，证券资产配置价值突出，居民风险偏好持续下行，对固收产品偏好更强。1）2024 年2 月，受央行降准、下调5年期以上LPR 等影响，长期国债利率持续下行，居民预期收益率下降，证券资产配置价值提升。央行1 月24 日宣布，自2024 年2 月5 日起，下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点。2 月20 日，央行下调5年期以上LPR 25 个基点至3.95%。同期，长期国债利率持续下行趋势，降幅相对较高。2）2024 年2 月，股市行情震荡，指增策略、中性策略量化私募产品、小微盘股风险情况受到市场紧密关注，对风险的担忧导致居民风险偏好下行。

权益、固收产品收益率均显著提升，季节性因素导致新发产品规模下滑背景下，居民更偏好固收产品。1）产品收益率方面，2 月权益市场、债券市场环比均明显改善，股票基金指数涨跌幅10.70%，混合基金指数涨跌幅9.46%，债券基金指数涨跌幅0.77%。且受春节前后货币资金需求影响，货币市场利率提升，货基指数涨跌幅0.0138%，环比显著提升。2）渠道方面，季节性因素导致新发资管产品下滑。

受春节假期影响发售和审批进程，且公募储备产品大多于年末完成发售影响，新发资管产品规模大幅下滑。

以投资者为本的政策导向下，专业化投顾服务能力将成为竞争关键，个股推荐中金公司、华泰证券、中信证券。1）近期通过满足居民储蓄需求，固收类、保本储蓄类产品更具优势。4 月多地中小银行密集调整存款利率，成本较高的三年期以上大额存单额度等产品发行减少。2）政策要求金融机构以投资者为本，强化服务理念，持续优化投资者服务，切实提高投资者获得感和满意度。未来投顾专业化能力更强的券商将更具竞争优势。

风险提示：权益市场大幅波动。