事件：公司发布2019 年中报，实现营业收入10.02 亿元，同比增长 57.32%，归母净利润3.84 亿元，同比增长105.99%；ROE3.56%，同比增长1.59 个百分点；公司总资产325.03 亿元，较年初增长31.19%，归母净资产107.12 亿元，较年初增长1.12%。EPS 为0.14元/股。

主营业务业绩向好，自营、期货经纪业绩大增。上半年，公司各项主营业务业绩稳步提升，证券经纪业务营收5.44 亿元，同比增长6.29%；投行业务营收1.25 亿元，同比增长49.48%；资管业务营收0.31亿元，同比增长2.71%。上半年，公司自营业务与期货经纪业务业绩大增，自营业务营收2.74 亿元，同比增长369.48%；期货经纪业务营收0.95 亿元，同比增长337.30%。

经纪及信用交易业务占营收比例下降，仍贡献过半主营营收。经纪业务与信用交易业务营业收入占主营业务收入的51%，同比下降21%。经纪业务方面，公司代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）2.20亿元，同比增长 24.16%；信用交易业务方面，截至2019 年6 月30日，公司两融业务余额45.53 亿元，较年初增长21.78%，报告期内利息收入1.62 亿元，同比下降22.14%；股票质押回购业务余额26 亿元，较年初增长5.15%，实现利息收入0.88 亿元，同比增长36.42%。

子公司业绩总体表现优异，新设另类投资子公司。上半年，公司控股子公司宁证期货实现营业收入9,680.59 万元，净利润762.04 万元；全资子公司巨石创投实现营业收入1,117.10 万元，净利润 568.54万元；控股子公司宁夏股权交易中心实现营业收入208.08 万元，净利润-22.97 万元；参股公司富安达基金实现营业收入8,393.16 万元，净利润3,744.51 万元。司全资子公司，经营另类投资业务，注册资本50,000 万元。公司全资子公司蓝天投资于2019 年6 月17 日注册成立，经营另类投资业务。

投资建议：公司利用经纪业务的区域竞争优势，带动其他业务条线的发展。维持“增持”评级。

风险提示：A 股交投活跃度下降；市场波动风险；宏观经济下行。