事件描述

中国重工发布2024 年上半年业绩，2024H1 公司实现营收221.02 亿元，同比增长31.05%，实现归母净利润5.32 亿元，同比增长177.13%；2024Q2 公司实现营收119.35 亿元，同比+18.84%，实现归母净利润3.97 亿元，同比增长215.97%。

事件评论

公司顺应油船复苏趋势，优势船型批量接单巩固市场地位。公司在军民品业务上全面布局，民品业务方面在VLCC、万箱级集装箱船、好望角型散货船、LR2 成品油船、大型LNG 船等领域优势明显。24H1 公司围绕主建船型持续发力，承接优质批量订单，上半年共承接民船订单68 艘/1167.1 万载重吨/436 亿元，同比分别增长83.8%/230.6%/130.2%，新签订单增速加快；24H1 共完工民船26 艘/277.3 万载重吨/84.3 万修正总吨（同比上涨10.5%）。同时公司新签订单呈现批量化、绿色化、高端化等特点，主建船型订单占比超90%，批量订单占比超90%，绿色船型占比超60%，市场竞争优势进一步增强。24H1 公司的大型LNG 运输船、油散船等主建船型均实现批量接单，如大连造船与欧洲船东批量签订多艘VLCC、LNG 双燃料VLCC，占全球新签VLCC 数量的28%，市场占有率进一步提升，优势船型地位持续巩固；山船重工7100TEU 集装箱船实现批量提前交付，生产效率效益持续提升。公司主建船型顺应油轮复苏趋势，批量接单有助于公司优化生产效率，实现快速交付，造船业务盈利能力有望持续提升。

中国造船业产能持续紧张，公司收购港船重工布局长远发展。全球造船业景气上行趋势明确，根据克拉克森，截至2024 年6 月新船价格指数已达187.2 点，且船企在手订单饱满，生产排期已至2028 年，供应链压力较大，产能持续紧张。据中国船舶工业行业协会数据，2024 年上半年我国造船完工量2502 万载重吨，同比增长18.4%；新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%。截至2024 年6 月底，我国船舶手持订单量17155 万载重吨，同比增长38.6%。以载重吨计，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的55%、74.7%和58.9%。同时上半年能源运输船订单占全部新接订单的比重过半。以载重吨计，上半年新接订单中，油船同比上涨70.6%，液化气船同比上涨99.5%。

为缓解产能紧张情况，中国重工天津船厂收购港船重工、武船航融，资源整合进一步提升产能，港船重工交易完成后，年产能预计将增加240 万载重吨；船价上行态势下，公司核心产能的提升将有效缓解造船业产能紧张局面，长期来看有助于订单释放，推动公司竞争力继续提升。

中国重工作为全球领先造船龙头之一，在船舶大周期向上趋势下公司也将明显受益。我们预计2024-2025 年公司分别实现归母净利润19.83 亿、40.34 亿，对应PE 分别为57 倍、28 倍，继续重点推荐。

风险提示

1、 海运需求下滑等因素导致的船价下滑风险；2、 钢材价格大幅上涨以及汇率波动的风险。