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事件：招商南油12 月27 日发布控股股东增持进展暨权益变动达到1%的公告。

控股股东计划增持1%-1.72%。1）公司于2024 年10 月14 日披露了《关于控股股东增持公司股份计划的公告》，公司控股股东中国长江航运集团有限公司（以下简称“长航集团”）拟于6 个月内，通过上海证券交易所允许的方式增持公司A 股股份；2）本次拟增持股份不低于公司总股本的1%，不超过公司总股本的1.72%；本次增持计划的价格上限为不超过4.67 元/股。

控股股东已增持总股本的1%，增持价格区间为3.07 元/股-3.25 元/股。1）截至2024 年12 月27 日，长航集团累计增持公司股份48,113,022 股，占公司总股本的1.00%；2 ） 增持价格区间为3.07 元/ 股-3.25 元/ 股， 增持金额为151,303,347.66 元人民币。

三季报业绩增长良好，控股股东增持彰显对公司未来发展前景的坚定信心。1）根据公司公告，2024 年Q1-Q3，公司实现营业收入50.08 亿元，同比增长7.76%，实现归母净利润16.56 亿元，同比增长37.62%；2）根据西部证券2024 年12月11 日发布的《2025 年交通运输行业投资策略报告》：参考Hafnia 引用Clarksons 的预测，预计2024 年，成品油的航运需求增速将达到5-7%左右；同时成品油年供给增长率将以1.5%-2%的增速下降，在2024 年跌至-1%以下水平。成品油航运供需形成的剪刀差显著；3）控股股东增持是基于对公司未来发展前景的坚定信心及中长期价值的认可。

看好成品油航运供求增速差持续扩大有望带来的运价机会，维持“买入”评级。

我们预计2024-2026 年每股收益分别为0.42/0.47/0.51 元，对应PE 为7.5/6.8/6.2 倍。我们考虑到成品油航运供求增速差持续扩大有望带来运价上升，以及招商南油成品油自身船队规模占比较高，业绩弹性较大，维持“买入”评级。

风险提示：成品油航运需求不及预期、老船拆解不及预期、油价波动风险。