公司8 月25 日发布2023 年半年报，1H23 实现营收24 亿元，同降12.63%，实现归母净利润3.03 亿元，同降30.78%；实现扣非归母净利润2.38 亿元，同降42.7%。2Q23 实现营收11.78 亿元，环降3.68%，实现归母净利润1.41 亿元，环降12.96%，实现扣非归母净利润0.87 亿元，环降42.38%。

上半年铁矿石和油价承压，公司高效运营实现稳产。1H23 因地缘冲突、美元加息以及国内经济弱复苏，铁矿石普氏62%指数均值118.3 美元/吨，同降15.36%；布伦特原油现货平均价79.61 美元/桶，同降26.22%。公司优化运营，稳产增效，上半年铁矿石业务实现成品矿产量144.18 万吨，完成全年预算总量52.81%；油气业务八角场气田Q2 产量环增20%，6 月底日产量已达200 万立方米/天，洛克石油新增石探明储量近1000 万吨；混配矿上半年产量实现32.57 万吨，同增104%；销量实现31.50 万吨，同增169%。

铁矿+油气重点建设项目有序推进。公司石碌铁矿-120m~-360m 中段采矿工程建设项目完成掘进2460m，完成年计划31.25%，项目整体进度接近30%；磁化焙烧项目整体工程一标段基本完成，二标段进入设备安装，整体进度完成75%，预计9 月具备投料试车条件；洛克石油八角场气田脱烃处理厂及压缩站建设3 月点火成功，4月开始生产运行，项目能够增加八角场区块天然气外输量，拓宽销售渠道。

锂产业上游资源+中游锂盐加速布局。23 年1 月，公司拟以1.18亿美元现金增资KOD 及其全资子公司KMUK，从而获得位于非洲马里的Bougouni 锂矿资产的控股权。22 年12 月，公司氢氧化锂一期2 万吨项目在儋州洋浦经济开发区正式开工，总投资10.56 亿元，其中固定资产投资9 亿元，预计1Q24 竣工投产。23 年4 月，公司发布可转债发行预案，拟募集不超过18 亿元资金，主要用于“2 万吨电池级氢氧化锂项目”及“八角场气田天然气阶段性开发项目”建设，进一步加大对锂产业的建设布局。

根据当前原料价格走势，下调公司23-25 年归母净利润18%、15%、15%，预计23-25 年归母净利润分别为7.01 亿元、9.60 亿元、12.43亿元，对应EPS 分别为0.34 元、0.47 元、0.61 元，对应PE 分别为19 倍、14 倍、11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。