投资要点

事件描述

海南矿业发布2016 年1 季报，报告期内公司实现营业收入1.25 亿元，同比下降62.47%；营业成本0.98 亿元，同比下降42.16%；实现归属于母公司所有者净利润-0.58 亿元，去年同期为0.53 亿元；2016 年1 季度对应EPS为-0.031 元，2015 年4 季度EPS 为0.02 元。

事件评论

量价齐跌，1 季度亏损加剧：年初至今，钢价的反弹行情并未使矿价大幅上升，1 季度矿价同比跌幅仍为21.42%，环比跌幅为2.56%。同时，或受今年去产能政策等大环境影响，下游钢厂采购也并未放量，1 季度铁矿石港口库存保持高位便是例证，叠加受制于公司北一采场进入露天生产末期，同时国内钢企外矿配比不断上升，公司1 季度铁矿石销量随之下降。因此量价两端均未实质性反弹背景下，公司1 季度的营业收入同比下降62.47%，毛利率较去年同期减少27.56 个百分点，从而毛利润同比增亏1.37 亿，这构成了1 季度业绩恶化的主要原因。另一方面，停产损失致使管理费用同期有所上升，利息收入减少导致财务费用也同比增加，带动三项费用共计同比增亏0.25 亿。不过，由于铁矿石销量减少及资源税单位税额下调致营业税金及附加同比减少0.18 亿，在一定程度上缓解了公司1 季度业绩下滑幅度，最终公司1 季度实现归属于母公司所有者净利润-0.58 亿元，同比增亏1.11 亿。

环比而言，1 季度矿价环比仍为下降趋势，叠加停产、外矿配比上升等因素，环比来看主业也是未有明显好转态势，毛利润环比同比增亏1.63 亿，不过由于去年年底计提资产减值损失，此项1 季度环比增厚利润0.35 亿，最终1季度盈利环比增亏额度收窄至0.96 亿。

整合内外部资源，助力公司转型升级：终端持续需求及外矿扩产不断局面下，公司未来业绩承压难以避免。因此公司整合内外部资源，积极转型，从单纯的铁矿石采选企业，向提供矿石采选、港区配矿、金融服务、物流运输、互联网交易等多样化服务的综合服务型企业转变。期待后续转型效果显现，引领公司率先走出行业困境。

预计2016 年、2017 年公司EPS 分别为0.01 元、0.01 元，维持“增持”

评级。