描述

海南矿业发布2015年1季报，报告期内公司实现营业收入3.34亿元，同比下降13.73%；营业成本1.70亿元，同比上升1.07%；实现归属于母公司所有者净利润0.53亿元，同比下降69.95%；1季度对应EPS为0.03元，去年4季度EPS为0.06元。

事件评论

矿价持续走低，1季度业绩同比降幅扩大：作为国内资源股龙头，虽然公司在原矿品位等方面具有相对优势，但在矿价持续跌幅较大的情况下，公司经营直接遭受冲击，致使1季度业绩同比降幅扩大：1）1季度普氏指数均价62.4美元，同比跌幅达到48.18%，带来公司综合毛利率同比下降17.18个百分点；2）公司原矿品位相比海外大型矿企并无优势，在矿价跌幅较大致使国内钢企外矿配比持续提升的情况下，公司在受挤压的市场空间中，虽然加大了产销力度，但收入依然因价格跌幅较大而同比下降33.04%。

环比来看，公司收入降幅较大但毛利率提升明显看，使得毛利润环比维稳，或是公司在矿价下跌的情况下，加大降本增效力度所致。不过，所得税费用环比增加1.16亿元的最终导致公司1季度业绩环比出现下滑。

此外，在矿价持续弱化的情况下，公司预计中期业绩同比存在出现大幅下滑的风险。

预计2015年、2016年公司EPS分别为0.20元、0.13元，维持“谨慎推荐”评级。