海内外需求共振，三季度净利润同比增长97%。2024 年前三季度玲珑轮胎实现营业收入159.5 亿元，同比+9.8%，归母净利润17.12 亿元，同比+78.4%，扣非净利润14.0 亿元，同比+56.7%；单季度看，玲珑轮胎24Q3 营收55.7亿元，同比+5.2%，环比+4.4%（24Q3 玲珑轮胎销量同比+10.7%，销售收入同比+5.9%；产品层面，24Q3 由于市场结构变化+公司内部产品结构调整，轮胎产品价格环比+2.2%，同比-4.3%），归母净利润7.9 亿元，同比+97.3%，环比+62.4%，扣非净利润4.7 亿元（非经主要系反倾销退税，扣税后约3 亿元），同比+19.6%，环比-6.4%，整体表观业绩亮眼。

盈利能力稳健，欧洲工厂产能持续释放。盈利能力层面，24Q3 玲珑轮胎毛利率27.4%，同比+4.5pct，环比+5.3pct，预计主要系退税冲抵成本所致；费用层面，24Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率为2.6%/3.1%/4.3%，同比-0.8/+0.3/+0.8pct，环比+0.1/+0.5/+0.4pct，整体费用管控相对稳健；24Q3归母净利率14.1%，同比+6.6pct，环比+5.0pct；扣非净利率8.4%，同比+1.0pct，环比-1.0pct，在原材料上涨（24Q3 原材料综合采购成本环比+1.9pct，同比+15.4pct）的背景下，公司依靠1）产品升级，国内外零售+配套市场结构调整；2）欧洲工厂陆续释放产能，经营情况持续好转，利润实现稳定释放。同时24Q3 公司拟按每10 股派发现金红利1.62 元（合计分红2.4 亿元，占24Q3 净利润30.2%），持续加强股东回报。

长期来看，配套为内核，产能及零售齐发力布局带来公司业绩长期成长性。

1）产能端：看好欧洲工厂放量+泰国工厂修复整体利润，国内看长春、湖北、安徽等地产能推进，长期看好公司“7+5”全球化战略，同时重视推进自动化、数字化、智能化工厂建设；2）配套端：看好高端产品、车型、品牌渗透及新能源配套推进，24H1 全球配套量超1300 万条，配套总量累计近2.8 亿条，多年位居中国轮胎配套NO.1；3）零售端：创建玲珑养车驿站+阿特拉斯卡友之家养车品牌，新零售3.0 开启保障增长；4）产品端：材料+工艺+产品创新方面走在行业前列；我们看好玲珑轮胎在产能、配套、零售、技术端的布局转换为全球份额的持续提升。

风险提示：行业复苏不及预期，海外需求下滑，原材料涨价，扩产不及预期。

投资建议：有拐点+有空间的国内半钢龙头，维持“优于大市”评级。

看好玲珑在产能+配套+零售等维度全方位布局构筑的竞争力及业绩增长确定性，维持盈利预测，预计24/25/26 年归母净利润22.1/29.0/33.8亿元，EPS 为1.50/1.97/2.29 元，维持“优于大市”评级。