海内外需求共振，二季度净利润同比增长40%。2024H1 玲珑轮胎实现营业收入103.8 亿元，同比+12.4%；归母净利润9.3 亿元(其中泰国工厂净利润4.9亿元，同比+29.1%），同比+65.0%，整体来看海内业务均实现正向贡献，扣非净利润9.3 亿元，同比+85.9%；单季度看，玲珑24Q2 营收53.4 亿元，同比+10.0%，环比+5.7%，主要得益于销量释放（24Q2 轮胎销量2092 万条，同比+8.6%，环比+10.2%，轮胎销售收入同比+9.5%），归母净利润4.8 亿元，同比+39.5%，环比+9.8%，扣非5.0 亿元，同比+57.1%，环比+17.1%。

二季度毛利率同比提升，欧洲工厂进展顺利。盈利能力层面，玲珑24Q2 毛利率22.1%，同比+3.4pct（预计主要系产能利用率提升+产品结构优化），环比-1.4pct(Q2 天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线综合采购成本环比+7.3%，同比+14.9%）；24Q2 玲珑销售/管理/研发费率同比-1.0/-0.3/-0.1pct，环比-0.4/-0.4/-0.2pct，整体费用管控稳健，财务费用变动主要系汇兑波动影响；分工厂来看，24H1 泰国工厂净利润4.9 亿元，同比+29.1%，24H1 泰国工厂净利率24.1%（23 年全年为20.2%），预计主要系美国对泰国半钢胎反倾销关税的下修带来的正向变化；塞尔维亚工厂实现营收4.8 亿元，净利润-0.54 亿元，后续有望逐步带来正向收益(一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段)；其他层面，2024 年H1 公司计提各类资产减值准备合计1.8亿元，转销各类资产减值准备合计1.3 亿元，合计减少利润总额0.45 亿元。

长期来看，配套为内核，产能及零售齐发力布局带来公司业绩长期成长性。

1）产能端：看好欧洲工厂放量+泰国工厂修复整体利润，国内看长春、湖北、安徽等地产能推进，长期看好公司“7+5”全球化战略，同时重视推进自动化、数字化、智能化工厂建设；2）配套端：看好高端产品、车型、品牌渗透及新能源配套推进，24H1 全球配套量超1300 万条，配套总量累计近2.8 亿条，多年位居中国轮胎配套NO.1；3）零售端：创建玲珑养车驿站+阿特拉斯卡友之家养车品牌，新零售3.0 开启保障增长；4）产品端：材料+工艺+产品创新方面走在行业前列；我们看好玲珑轮胎在产能、配套、零售、技术端的布局转换为全球份额的持续提升。

风险提示：行业复苏不及预期，海外需求下滑，原材料涨价，扩产不及预期。

投资建议：有拐点+有空间的国内半钢龙头，维持“优于大市”评级。

看好玲珑在产能+配套+零售等维度全方位布局构筑的竞争力及业绩增长确定性，维持盈利预测，预计24/25/26 年归母净利润22.1/29.0/33.8亿元，EPS 为1.50/1.97/2.29 元，维持“优于大市”评级。