投资要点：

汽车市场整体向好，2024Q4 市场销量预期向好。24H2 以旧换新政策持续发力和车企海外市场拓展，有利支撑了汽车销量稳中向好。2024 年9 月汽车销量280.9 万辆，环比+14.5%，同比-1.7%。1-9 月汽车累计销量2157.1 万辆，同比+2.4%。海外销量增长是汽车行业增长的重要支撑，2024 年9 月，汽车出口量为53.9 万辆，环比+5.4%，同比+21.4%；2024 年1-9 月，汽车累计出口431.1 万辆，同比+27.4%，环比+14.3%。

乘用车销量延续良好发展态势，新能源渗透率持续上升。2024 年9 月乘用车销量252.5 万辆，环比+15.8%，同比+1.5%，同环比均有提升。新能源渗透率相比年初35%提升显著，7 月渗透率突破50%，8 月达54%，9 月为53%，同比+43.2%。

自主车企份额稳步提升，份额已经提升至6 成以上。分车型来看，9 月轿车、SUV、MPV 销量分别为105.3 万辆，136.2 万辆、8.9 万辆，同比分别-2.0%、+7.0%、-23.3%，环比分别+18.2%，+14.5%，+10.8%。MPV 占比基本保持稳定，SUV 占比不断上升，轿车占比呈逐渐下降趋势。9 月自主品牌销量为133.7 万辆，占比与8 月持平，为63.4%，相比占比16.6%的德系品牌以及占比12.6%的日系品牌等有明显提升。

以插混、增程为代表的混动车型份额提升明显，有望成为车企未来重点布局方向。根据乘联会数据，9 月纯电动批发销量72.3 万辆，同比+27.1%，环比+22.5%；9 月狭义插混销量39.4 万辆，同比+102.2%，环比+12.3%；9月增程式批发11.4 万辆、同比+68.4%，环比+4.5%。9 月新能源批发结构中：

纯电动59%、狭义插混32%、增程式9%，2023 年9 月为纯电动68%、狭义插混23%、增程式8%。

重点车企10 月销量提升较快，符合市场预期。比亚迪汽车10 月月销50.3万辆，环比+19.8%，同比+66.5%；吉利汽车10 月销量为22.7 万辆，环比+12.2%，同比+25.4%，销量均持续稳步上升。

商用车行业仍处于低谷，静待需求复苏。2024 年9 月商用车销量28.4万辆，环比+4.4%，同比-23.5%。1-9 月商用车累计销量289.2 万辆，同比-1.6%。

9 月重卡市场销量57712 辆，环比-7.6%，环比-32.7%。9~10 月份作为重卡销售的旺季，需求仍然较为疲软，未能出现同比增长。

投资建议：

整车环节建议围绕产品体系能力强、公司经营周期向上、新车型与产品预期强的公司布局。建议关注：华为系整车（赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷）；吉利汽车；比亚迪。

智能化汽车零部件产业链国产替代与价值量提升空间大、竞争格局相对较好、客户粘性高，且当前处于历史较低估值区间，建议重点布局。建议关注：德赛西威、科博达、经纬恒润、保隆科技、地平线机器人-W；混动产业链竞争格局较好，容易构建“现金奶牛+明星业务”商业模型现实业绩与估值双击。建议关注：福达股份、新坐标、湘油泵、贝斯特；面向全球市场不局限于汽车行业，具备较好的产品、客户拓展能力的企业有望持续增长。建议关注：时代新材、银轮股份、五洲新春、豪能股份；新能源智能网联汽车标准体系构建提速，新能源汽车后市场有望被激活。建议关注：中国汽研、安车检测。

人形机器人及飞行汽车是行业未来布局的重要方向，有望打开行业成长空间。智能化、电动化、汽车后市场依然有较大的提升与挖掘空间，在产业趋势带动下，本土零部件企业通过内生发展与外延并购有望不断做大做强。

因此，我们给予汽车行业“领先大市-A”的投资评级。

风险提示：汽车产销量增长不及预期；原材料价格大幅波动的影响；海外地缘政治风险；新技术发展不及预期。