投资要点：

中国汽研发布2024 三季度业绩：2024 年三季度公司实现营业收入10.2 亿元，同比+13.9%；实现归属母公司净利润2.6 亿元，同比+22.0%；实现扣非归母净利润为2.3 亿元，同比+12.1%。

根据2024 半年报，各项业务在2024 上半年开展顺利。汽车技术服务业务坚持以市场和客户需求为导向，聚焦战略优势主业和新兴业务，抢抓市场机遇，在夯实经营基本盘的同时提升区域属地化服务能力，推进新赛道新业务布局，本期业务量同比提升。专用汽车改装与销售业务持续深化区位优势，优化市场开发策略，加强重点客户拓展，新签订单数量不断增加，营业收入、营业成本同比增长；轨道交通及专用汽车零部件业务受空轨产品销量减少影响，本期营业收入、营业成本有所下滑；通过提升生产工艺，加强成本管理，本期降本成果明显，营业成本降幅超过营业收入降幅；汽车燃气系统及关键零部件业务在氢能领域业务取得突破，本期氢能相关产品实现验收交付，营业收入、营业成本同比增长。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/25/26 年营收45/49/53 亿元，归母净利润9.55/10.50/11.53 亿元，EPS 为0.95/1.05/1.15 元。参考可比公司，给予公司2025 年22~24x PE，对应合理价值区间20.94~22.84 元，维持“优于大市”评级。

风险提示：智能化进展不及预期、芯片价格上涨、乘用车需求下滑。