年报综述：营收降幅收窄，净利润增速提高至1.3%。2023 年四季度信贷投放不弱，营收同比增速降幅较三季度收窄2 个百分点至-1.9%；公司资产质量整体平稳，不良率提升幅度放缓，逾期率大幅下降，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，净利润实现1.3%的同比增长，增速较三季度环比提升0.6 个百分点。

净利息收入：Q4 净利息收入环比-10.9%，主要是受息差拖累。单季年化息差1.32%，环比大幅下行20bp，主要是资产端利率下降幅度较大，负债端也有一定拖累。资产端收益率环比下行18bp，结构上四季度贷款占比环比三季度下降了0.5个百分点，化债预计也对收益率造成了一定影响。负债端付息率环比上行3bp，预计主要是结构上的原因，一方面存款占比环比三季度下降了0.4 个百分点，另一方面定期存款占比也在进一步提升。

资产负债增速及结构：4 季度信贷投放不弱，以对公贷款为主，互联网合作类消费贷压降基本结束，居民存款增长良好。1）信贷：重庆银行全年新增信贷投放396.5亿，比去年多增14.6%，四季度单季贷款增加66.1 亿，其中对公贷款单季投放65.5亿，是新增主力，票据规模也在继续压缩，信贷结构持续改善。零售方面下半年压降互联网合作类消费贷基本结束，零售信贷占比新增贷款较年中上升2.8 个百分点至1.1%。2）存款：重庆银行全年新增存款291.5 亿，比去年少增30.5%。其中Q4 单季新增54.9 亿，占比较3 季度降低0.4 个百分点至59.2%。

资产质量：不良率提升放缓，逾期率大幅下降。1、不良维度——不良率环比基本平稳。Q4 重庆银行不良率1.34%，环比3 季度提升1bp，提升速度较三季度有所放缓。累计年化不良净生成率4 季度升高11bp 至0.56%。未来不良压力方面，关注类贷款占比3.36%，较上半年下降9bp。2、逾期维度——逾期率大幅下降。逾期率较年中下行62bp 至1.95%，继续保持稳步下降的态势。3、拨备维度——拨备进一步提高。拨备覆盖率环比提升7.5 个百分点至232.90%；拨贷比环比上行11bp至3.11%，风险抵补进一步增厚。

投资建议： 公司2024E 、2025E 、2026E PB 0.48X/0.45X/0.41X ； PE5.11X/4.97X/4.87X，公司布局以成渝双城经济圈为核心的西南片区，对公端是公司传统强项，贷款增速较高。资产质量随着重庆经济的回暖有改善的趋势。首次覆盖给予“增持”评级，建议保持积极关注。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。