核心观点：

基本金属：美国1 月通胀符合预期，国内推动以旧换新，预计未来基本金属价格震荡。据Wind，2 月LME 铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为-0.59%、-1.46%、-4.53%、-6.36%、-0.45%。美国1 月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.8%。据中国政府网，3 月1 日国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。美国1 月通胀符合预期，国内推动以旧换新，预计未来基本金属价格震荡。关注：洛阳钼业（A+H）、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A+H）等。

钢铁：矿价剧烈调整，盈利率弱修复，关注节后需求复苏。据Wind，2 月普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为-1.47%、-11.93%、-3.98%、-1.82%，钢厂盈利率上升0.85 PCT 至27.25%。2 月供需偏弱，成本下行，盈利面修复。设备更新政策出台，有望提振需求并修复估值。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、抚顺特钢等。

贵金属：避险情绪短期推升金价，关注美联储货币政策转向表态。据Wind，2 月COMEX 黄金上涨1.65%至2091.6 美元/盎司，美元指数涨0.35%至103.88。据美国劳工部，美国上周初请失业金人数21.5 万人，预期21 万人，前值20.2 万人。据Wind，美国1 月核心PCE 同比升2.8%，预期升2.8%，前值升2.9%；美国23Q4 实际GDP 年化季率升3.2%，预期升3.3%。美国纽约社区银行23Q4 减记24 亿美元商誉推升避险情绪，金价涨。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A+H）、招金矿业（H）、中金黄金、兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金等。

能源金属：节后补库需求回温，锂价上涨。据Wind，2 月电池级碳酸锂价格上涨2.75%至9.95 万元/吨，氢氧化锂价格上涨3.52%至8.75万元/吨。据亚洲金属网，2 月锂辉石SC6 中国到岸中间价上涨1%至1010 美元/吨。下游需求有所修复，叠加环保检查扰动，锂盐厂关于价格博弈的主动性提升，锂价上涨，未来关注下游需求的可持续性。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

小金属：钼价上涨。据Wind，2 月轻稀土氧化镨钕价格下跌9.02%至36.30 万元/吨，钨精矿价格上涨1.01%至12.45 万元/吨，钼精矿价格上涨2.74%至3375.00 元/吨度。需求淡季，镨钕价格下跌，中期稀土供需格局仍向好。钼价上涨，关注3 月下游去库情况。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。