核心观点：

事件：3 月16 日，微软正式发布Microsoft 365 Copilot，将包括GPT-4在内的大语言模型（LLM）能力和Microsoft Graph、Microsoft 365 的数据结合，提供了超出市场预期的丰富功能，包括商务聊天、创建初稿、绘制PPT、SWOT 分析、跨应用工作等。演示效果看，Copilot对办公场景在三方面赋能：（1）解放生产力，包括实时、自动总结会议要点，通过商务聊天从Microsoft 365 应用和数据中获取信息等；（2）释放创造力，包括根据提示创建初稿（Word）、演示文稿（PowerPoint）、将数据可视化（Excel）等；（3）提升技能，包括通过自然语言命令Copilot 调用微软办公软件中相应的功能，比如给PPT 加入需要的动画效果等。商业化节奏看，目前，微软对小部分客户开放测试了Copilot，随着客户反馈和使用规模的扩大，模型有望得到进一步完善。Copilot实现了微软办公产品的跨应用连接，极大增强用户使用体验，有望大幅提升办公效率，一旦向C 端消费者全面开放，商业化前景可期。

蓝色光标旗下蓝标传媒宣布与微软广告达成战略合作，并成为其官方代理商。接入ChatGPT、GPT-4 后，New Bing 有望吸引大量用户流量，继而成为广告主出海的大势所趋。出海客户有望通过集成在NewBing 中的ChatGPT 功能，与消费者进行更好的互动。蓝标传媒将与微软开展基于OpenAI 的技术产品合作，在AIGC 领域做出探索。此外，蓝标旗下蓝色宇宙也已经成为微软的官方合作伙伴，并将成为GPT-4+营销方面的ISV。蓝色宇宙专注元宇宙营销场景，布局虚拟人、虚拟物、虚拟空间三大业务板块，有望借助GPT-4 的能力，实现内容生产的降本增效、提升用户交互体验，进一步巩固自身业务的竞争壁垒。

Copilot 结合了最新发布的GPT-4 模型，性能更优。北京时间3 月15日凌晨，OpenAI 正式发布了GPT-4，在多模态能力上有所突破，能够对文字和图像信息做出回应。回答的准确性显著提升，在多个学术测试上展现出了更优的性能。随着GPT-4 发布，在多模态处理能力、智能性和可靠性等方面都有了突破性进展，技术层能力的大幅跃迁有望进一步赋能应用层更多使用场景的应用落地，商业化节奏有望加速。

投资建议：关注微软Copilot 的大范围应用效果和商业化进展；关注蓝色光标（与微软达成合作）等微软产业链相关标的；国内关注有大模型搭建能力和办公产品布局的厂商，百度、腾讯控股等。

风险提示。技术迭代不及预期、模型效果不及预期、商业化不及预期、行业竞争加剧等风险。