核心观点：

“供不应求”的国内PGC 数字藏品市场与高度集中的海外NFT 市场。

（1）我国数字藏品供需市场呈现出割裂的两极分化状态。一方面，为了防范投机炒作和金融化风险、防范洗钱风险，阿里巴巴、腾讯、视觉中国等上市公司推出的数字藏品交易平台基本采用PGC 模式，产品发布频次有限且定价低（2021.6.23-2022.1.31，鲸探发布255 款数字藏品、限量302 万份，总销售额4623 万元；2022 年1 月元视觉发布了66 款数字藏品、限量5.06 万份，总销售额120 万元），同时关闭了二级交易市场，因此PGC 数字藏品现已全部售罄。另一方面，部分数字藏品交易平台采用PUGC/UGC 模式，但这类平台大多缺乏权威背书、同时内容质量良莠不齐，因此交易热度偏低。（2）海外NFT 平台支持用户发布NFT 项目和完善的二级交易市场，因而市场供大于求，绝大部分交易份额集中在少数NFT 项目上。根据PANews，2021 年海外新铸造NFT 1591.26 万个；根据Cryptoslam，截至2022 年2 月10 日，NFT 项目累计交易额CR5 为38.83%。预期随着我国数字藏品交易的监管政策完善，数字藏品的发布渠道和二级交易市场也将进一步健全，核心竞争力将由发行方背书向内容品质、运作机制等转化。

海外NFT 市场激变的交易份额与不变的OpenSea 用户规模优势。

2022 年1 月10 日，去中心化的NFT 交易平台LooksRare 上线，LooksRare 通过空投原生治理代币LOOKS 及去中心化的运营机制，快速吸纳了大量交易规模。根据Dune Analytics，2022 年1 月LooksRare 的交易额达到111.02 亿美元，约占全球主流NFT 交易市场份额的65%，远超OpenSea 的交易额58.72 亿美元。但其中充斥着大量洗售交易，LooksRare 90%以上的销售额来自零版税NFT，OpenSea 的这一占比不足1%。从活跃交易用户来看，OpenSea 的规模优势依然显著。2022 年1 月OpenSea 的活跃交易用户数为54.61万人，大幅领先LooksRare 的2.66 万人。

国内数字藏品可能落地的交易场景。（1）文交所拓展数字藏品交易业务。文交所的交易对象、业务性质、监管体系与数字藏品交易平台存在较多重叠。根据wind 已有8 家文交所在数字藏品领域布局，但目前均处于研究及平台建设阶段。（2）BSN-DDC 基础网络支持的跨链交易。BSN 是由国家信息中心牵头建立的公共基础设施网络，提供的公共城市节点可以部署并运行各类区块链应用。BSN-DDC 提供了国内跨链交易的技术场景，可能会成为数字藏品交易的发展方向之一。

风险提示。政策监管风险；缺乏兼具公信力、市场影响力、安全可靠的国产公链；数字藏品市场需求不及预期。