A 股传媒行业基金重仓市值及超配比例环比下降。22Q3，传媒行业获公募基金重仓的上市公司数量46 家，相较于22Q2 增加3 家，合计持股18.34 亿股（QoQ-30.44%），基金重仓持股总市值为342.37 亿元（QoQ-39.53%），占基金重仓总市值的1.50%，环比下降0.64pct。

与22Q2 相比，配置比例从超配0.19%降至低配0.30%。

A 股教育板块的持仓占比上升，互联网、广告营销、游戏板块持仓占比下行。截至22Q3，基金在传媒互联网板块重仓配置比例排名前三的子板块分别为：互联网、广告营销、教育。互联网板块基金重仓配置比例由22Q2 的71.12%下行至68.81%；广告营销板块基金重仓配置比例由22Q2 的9.60%下降1.35pct 至8.25%；教育板块22Q3 基金重仓配置比例7.55%，与22Q2 相比环比上升1.40pct。此外，游戏板块基金重仓配置比例由22Q2 的7.71%下滑2.26pct 至5.45%。

基金A 股传媒行业个股持股集中度下行。22Q3 基金在A 股传媒互联网板块前三大重仓个股分别为东方财富、国联股份、分众传媒，前五大重仓个股合计持仓市值286.51 亿元，占总重仓市值的83.68%，环比下行1.29pct。重点公司方面，重仓东方财富公募基金产品数量环比减少235 支至198 支，重仓持股数量达到5.51 亿股，环比减少49.72%，占流通股本的4.97%，持仓市值97.16 亿元（QoQ-65.12%）。

港股互联网行业持仓：22Q3 获得公募基金重仓的港股传媒互联网公司为13 家，Q3 新进重仓公司为微盟集团。获增持的公司包括新东方在线、阅文集团、宇华教育、泡泡玛特，其中对新东方在线加仓幅度最大（基金持有股份QoQ+1072.48%）。22Q3 沪港深基金减仓的港股传媒公司包括腾讯控股、美团-W、快手、京东健康等。

投资建议：（1）Q3 游戏和广告行业增长承压，主要受内容供给不足和消费疲软影响；电商、支付、本地生活等业态复苏力度受疫情反复影响。3-4 季度广告增速预期略下调。以腾讯、美团、快手为代表的公司持续降本增效驱动利润改善，预计腾讯四季度利润增速有望转正。

建议关注美团-W、腾讯控股、快手-W、网易-S、百度（H）、微博等，以及成功转型直播电商的新东方在线。（2）游戏板块关注精品大作获得版号情况，游戏公司长线运营实力以及游戏研发能力提升，建议关注网易-S、腾讯控股、三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，建议关注分众传媒、芒果超媒、国联股份、泡泡玛特、BOSS 直聘、兆讯传媒、华立科技、博纳影业等。（4）元宇宙主题，关注VR 硬件出货量及内容生态建设情况。

风险提示：疫情反复、监管收紧、商誉减值、统计误差。