扩表速度进一步放缓，资产结构优化调整。建行贷款保持10%以上的同比增速，同时同业资产同比下降25%，资产配置结构优化。科技型企业贷款较2023 年末增加12.31%，战略性新兴产业贷款较2023 年末增加21.19%。

成本控制得当。24Q2 成本收入比为24.04%，继续保持良好水平。员工成本同比小幅下降，结构上持续加大基层员工关爱力度；其他业务及管理费同比下降7.22%，公司在积极支持战略推进和客户账户拓展的同时，压缩一般性开支。

不良生成情况同比平稳，关注类贷款占比下降，对公房地产不良双降。24Q2 末建行不良率较24Q1 下降1bp 至1.35%，拨备覆盖率较24Q1 提升0.58pct 至238.75%。关注类贷款占比较2023 年末下降37bps 至2.07%，逾期贷款占比较2023 年末提升16bps 至1.27%。公司24Q2 末对公房地产贷款不良率较2023年末下降44bps 至5.20%，不良余额较2023 年末下降7.71 亿元。

投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为1.32、1.39、1.45 元，归母净利润增速为0.75%、5.25%、3.97%。我们根据DDM 模型得到合理价值为7.21 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.65 倍（可比公司为0.57倍），对应合理价值为8.27 元。因此给予合理价值区间为7.21-8.27 元（对应2024 年PE 为5.46-6.26 倍，同业公司对应PE 为5.89 倍），维持“优于大市”评级。

风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。