事件；据河南永辉超市公众号，郑州永辉信万广场店将作为第一家被胖东来帮扶调改的永辉旗下商超，5 月31 日起全面闭店调改，6 月19 日恢复营业，具体调改内容如下：

①商品方面:保障民生需求，补充商品功能，保留一线品牌，优选特色、质量可靠的商品，淘汰品质没有保障的商品，同时规划补充时尚商品品类。

②价格方面:优化采购渠道，过滤商品价格，保证实在的商品定价，保证合理的利润。

③环境方面:调改卖场布局，不再强制动线，提供安全、方便、舒适的购物环境。

④员工方面:提高员工薪资、减少工时、增加休假等福利待遇。

⑤营业时间:调改为9:30-21:30。

此前胖东来已经启动对步步高、嘉百乐等商超的帮扶调改，效果显著。以步步高长沙梅溪湖超市为例，自从4 月初启动调改以来，胖东来从卖场布局动线，商品结构、品质及价格、环境、人员服务等方面做了全面调整。

梅溪湖超市门店原来日销15 万元左右，日均客流2000 人，到了4 月底日销高峰达到140 万元，门店客流量超过1.5 万人。五一期间，梅溪湖超市五天累计销售1053 万元，平均日销超210 万元，日均客流15963 人次。

我们认为，胖东来对永辉门店的帮扶主要有三大方面的意义：

①从外部带给门店大幅改变的动力，在门店层面一次性将商品、动线、格局、员工待遇调整至较优状态。

②引入胖东来较受欢迎的商品，将带来直接的客户流量。

③利用胖东来调改事件在当地社媒宣传，有望吸引更多线下客流体验调改效果，逐步重塑消费者认知。

盈利预测与估值：过去3 年，在新零售、疫情等多因素的冲击下，永辉超市面临较大亏损，经过2023 年一年的内部调改，公司亏损已经显著收窄。此次引入胖东来作为外部力量进行帮扶，有望进一步提升公司盈利性，实现盈亏平衡乃至盈利，综合预计2024-2025 年公司归母净利润0.5亿/2.3 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：门店调改不及预期、减亏不及预期、消费复苏不及预期