事件

公司于11 月2 日发布2023 年第三季度报告（修订版），公司前三季度共实现营收12.00 亿元，同比下降4.03%；归母净利润-2.32亿元，同比下降163.09%；Q3 单季度实现营收3.48 亿元，同比下降27.61%；归母净利润-2.45 亿元，同比下降2644.25%。

点评

用户流失致有线收视业务承压，数字化转型释放成长潜力。公司主营广播电视业务，伴随用户消费习惯向短视频/流媒体转移以及行业竞争的加剧，电视收视业务和增值业务用户逐步流失（2022年分别下降5.5%/7.0%），受此影响，公司前三季度营收同比下降4.03%。近年来，为缓解主业经营压力，公司积极抢抓国家和吉林推进信息化建设的机遇，依托光纤网络、数据中心、服务能力和人才队伍等优势，主动参与数字吉林建设，承建了国家文化大数据东北区域中心、吉林省祥云政务云主节点等国家和省级信息化项目，为吉林政务、教育、卫生、农业、林业、水利、金融等多行业信息化进程赋能助力。2023 年5 月公司与吉林东北亚出版传媒集团签署战略协议，未来将基于文化数字化战略开展融媒体业务；2023 年10 月公司通过与吉林祥云合作，对“数字吉林”的信息化基础设施展开重要布局；此外，公司持有东北亚大数据交易服务中心53.2%的股份，支持其开展数据交易、技术咨询、托管、确权、清洗及数据质量评估等业务，加快实现公司向信息化应用服务领域的产业升级。多项布局为公司的各级电子政务业务应用提供了安全可靠云计算、大数据应用服务能力，为巩固公司数字经济基础设施支撑地位、促进公司数字化产业升级奠定了良好基础。

基础设施折旧增加拖累毛利率，费用率略有所增加。2023 Q1-Q3 公司销售毛利率为25.38%，同比下降5.87 pct，主要是公司近三年实施网络基础设施建设项目陆续完工，折旧成本增加所致。2023年前三季度销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为14.44%/20.70%/6.88%，同比增加0.65pct/3.47pct/0.70pct，销售费用率/财务费用率基本稳定，管理费用率略有增加。整体而言，公司近年来因传统主业收入下滑伴随折旧成本增加，利润水平受到显著压制，未来随着各项数字化业务的落地，盈利能力有望在新型商业模式的推动下获得修复。

风险提示：

我们预计公司23-25 年有望实现营业收入17.91/18.71/19.79 亿元，归母净利润-1.53/0.36/1.08 亿元，对应EPS 为-0.05/0.01/0.03 元，根据2023 年11 月23 日 收盘价，分别对应-48/202/68 倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。