投资要点：

传统广电业务下滑，产业升级有望度过转型阵痛期。2017 年上半年，公司实现营收9.74 亿元（同比-6.6%）、归母净利润1.6 亿元（同比-5.21%），主要原因系广电行业不景气，公司基础有线电视收视业务随之下滑。根据有线电视行业发展公报，2017Q2，我国有线电视用户数降至2.5 亿户以下（同比-1.5%），有线数字电视缴费用户低于1.6 亿户（同比-4.3%），有线数字电视用户缴费率降至76.56%（同比-3.5 个百分点）。我们认为传统广电行业不景气，转型升级已成必然趋势，公司正通过互联网、云计算、大数据等技术，在吉林省教育信息化，智慧林业等方面寻求新的盈利增长点，有望改变对传统业务的依赖，度过转型阵痛期。

有线无线融合网实验项目获得正式批复，持续推进国有林管理局共建示范项目。报告期内，公司启动东北生态大数据中心建设、野生动物保护公园建设试点项目等，并于7 月24 日获得有线无线融合网实验项目的批复，将在延边、白山两地区开展自然、生态、林区保护相关业务。我们认为公司的技术服务及其行动力得到认可，持续地、实质性地推进国有林管理局共建示范项目。

B、C 两端提供优质教育资源，教育信息化项目有序落地。TO B 端：教育光纤专网与吉视专递课堂建设，报告期内专网入校700 多所，入班1.5 万个，部署录播、互动、直播等专递课堂超500 间。此外与吉林省教育学院达成战略合作，融合学院教师研修资源。TO C 端：面向吉林省K12 阶段所有学生家庭，为学生提供教育公共服务平台，涵盖K12 阶段各学科的教学资源，报告期内增加资源610 万份，引入科普资源2258 份。我们认为公司依托自身国企背景资源，将教育信息化项目落到实处，有望为公司提供稳定收入。

影视产业链与“VR+广电”布局，积极探索盈利增长点。公司利用其自身技术及多年经营传统广电业务积累的资源等优势，多业布局有望提升公司盈利能力。其I-PON 标准下吉视汇通智能终端产品已量产，并布局8 省，已销售智能接入网关产品20 万台。影视方面：已开业8 家投资的影城，吉视文投参与的电视剧《王初一与刘十五》计划年底于各大卫视首播。 VR+广电”产业化应用方面：公司6 月29 日与深圳佳创视讯签订合作协议，共建“VR 城市”。

盈利预测。我们认为公司智慧林业、教育信息化等社会信息化项目的持续推进，新技术与传统业务的融合升级（VR+广电）等有望推动公司业绩增长。

我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.13 元、 0.14 元和 0.16 元。

参考可比公司估值，给予公司2017 年29 倍PE，对应目标价3.77 元，维持增持评级。

风险提示。传统广电业务下滑，项目推进不及预期，转型不及预期，大盘系统性风险等。