进入互联网电视时代后,随着终端、平台、管道、应用的逐步整合,使得基于电视屏的内容已经远远超出了过去影视和游戏的范畴。整个电视互联网产业链涉及到终端、管道、平台、应用和内容等诸多环节,涉及到软件、硬件和服务等各个方面,各个环节的通力协作、协调发展才能造就整个产业链的利益回路,真正实现电视互联网的生态系统闭环。(1)终端:入口是电视互联网竞争的第一个战场,(2)管道:目前带宽条件基本满足,未来还将快速提升,(3 )平台运营:寡头垄断市场,做大用户规模是前期关键,(4)应用与内容:从家庭娱乐中心到智能家庭控制平台的转变。

他山之石:从海外看国内电视互联网发展。美国互联网电视行业处起步阶段,但发展较为迅速。美国作为电视互联网行业的先行者,其电视互联网行业的发展路径也能为国内相关领域的发展提供一定的借鉴。(1)Netflix:成功转型平台型视频服务商,成为杀手级应用,(2)多种因素造就中国互联网电视渗透将比美国更快,(3)软硬结合的大趋势将利好新媒体布局。

华数传媒宣布向云溪投资(马云和史玉柱共同投资)融资65 亿元。同时,公司公告与阿里签署战略合作协议,双方将在平台、业务、资源及技术的全方位紧密合作。阿里等民资的介入将是一个十分重要的时间点,对华数传媒以及整个电视互联网行业而言将是非常重大的战略投资,极有希望成为引领电视互联网整个产业链快速发展的催化剂。

投资逻辑之一:从产业链各方环节对比可发现,在整个互联网电视产业链中,我们认为最重要的主要是云(平台商)和端(设备)厂商将掌握更多的主动权,实行云端一体化的公司无疑将有望成为电视互联网行业快速发展的最大赢家。云端一体化模式我们首推华数传媒(云端一体化布局的稀缺标的)和吉视传媒(有望实现跨区域拓展的云端一体化标的),建议关注乐视网(“终端、平台、内容”全产业链优质标的)和百视通(基于四屏的“大平台”潜力公司)。

投资逻辑之二:一些公司通过逆袭实现了盈利模式的跨界融合,从单纯的硬件销售逐渐向平台合作运营、内容供应的模式进行跨界拓展,实现了业务的延伸和资金的最大化利用。我们推荐数码视讯(从设备商向平台商转型)和兆驰股份(从硬件厂商向内容提供商延伸)。

投资逻辑之三:电视应用在未来拥有广阔的市场空间,而在诸多应用场景当中,尤以游戏应用的市场空间最大,国内电视游戏主机市场规模在 500 亿元左右,且将随游戏行业整体的繁荣向上保持 27% 以上的复合增长。建议重点关注金亚科技(深度打造中国的任天堂)和永新世博(与吉视传媒强强联合有望加速变现)。