A 股传媒行业基金重仓配置比例企稳，重仓总市值降幅收窄。根据Wind 数据，按申万一级行业统计：（1）A 股来看，24Q1 样本公募基金对A 股传媒板块重仓配置比例为0.93%，环比提升0.11pct。（2）A+H 股来看，24Q1 样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为2.74%，环比提升0.09pct。根据Wind 数据，依据我们调整后的板块股票池：（1）A 股来看，24Q1 样本公募基金对A 股传媒板块重仓配置比例为0.94%，与23Q4 环比持平。（2）A+H 股来看，24Q1 样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为3.40%，环比提升0.23pct。24Q1A 股传媒行业获公募基金重仓的上市公司持股总市值为147.95 亿元（QoQ-1.39%），合计持股15.09 亿股（QoQ+0.47%），重仓的上市公司数量76 家（环比减少1 家），从低配1.07%小幅缩窄至低配1.02%。

分板块来看，广告、影视和出版的基金配置比例提升，游戏和互联网遭调出。24Q1 基金重仓配置比例排名前三的子板块分别为：广告营销、游戏和影视制作。其中，广告营销板块配置比例提升1.71pct 至26.64%；游戏板块重仓配置比例下滑9.97pct 至23.97%；影视制作板块配置比例提升10.02pct 至15.23%。

A 股传媒重仓集中度环比提升，追逐业绩确定性。24Q1 基金在A 股传媒互联网板块前五大重仓（市值）个股分别为分众传媒、恺英网络、光线传媒、万达电影和巨人网络，前五大重仓个股合计持仓市值91.27亿元，占传媒行业总重仓市值的61.69%，环比提升3.21pct。

港股互联网行业基金持仓：资金率先加仓部分绩优公司，整体呈现分化。24Q1，美团、泡泡玛特和快手等部分绩优个股率先获得基金加仓，同时美图继续在AI 应用驱动下获得基金加仓。

投资建议：24Q1 公募基金对A 股传媒行业的配置比例环比基本企稳，板块低配比例小幅收窄。广告营销、影视和出版板块成为本季度公募基金加仓的主要方向，游戏和互联网的配置比例则进一步降低，一方面是Sora 和Kimi 引领的本轮AI 行情中，对多模态应用和版权价值的挖掘，另一方面也符合Q1 资金对央国企、高股息等确定性资产的偏好。此外，前五大重仓个股市值集中度环比提升，则显示资金在业绩期前选择拥抱业绩确定性。港股来看，相较于上季度头部互联网平台公司遭到较大减仓，本季度已有部分绩优个股在基本面支撑下率先获得加仓，如美团、泡泡玛特和快手等。展望后市，我们继续建议把握两条主线：一是优选业绩较好的板块和优质公司，二是有AI 产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。另外，也可以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力、且积极拓展新业务或有新业务布局预期的公司。

风险提示：板块系统性风险、监管收紧、商誉减值、统计误差。