事件：公司2024年 上半年实现营业收入1012.01亿元，同比增长10.19%；归母净利润168.70 亿元，同比增长1.87%；扣非归母净168.20 亿元，同比增长1.81%；基本EPS 为1.05 元/股，同比增长1.94%；拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.52 元（含税），分红率49.20%。

点评：毛利率同环比大幅提升，业绩环比高增。主要受益于集运航运市场景气向好、市场运价水平持续上涨，公司24Q2 实现营收529.31 亿，同环比分别增长18.97%、9.66%，实现毛利率27.16%，同环比分别增长5.12、7.77pcts，实现毛利143.77 亿，同环比分别增长46.61%、53.59%。

然而主要由于利息收入和汇兑净收益同比减少，财务费用净收益同比减少26.5 亿至7.77 亿，期间费用率同比增长7.18pcts 至3.05%。公司24Q2营业利润/利润总额/净利润/归母净利润/扣非归母净同比分别增长6.21%/6.31%/ 4.32%/7.23%/7.09%，其中归母净利润/扣非归母净环比分别增长49.74%/50.14%至101.15/100.96 亿。

货运量同比提升，运力有望持续增长。24H1，主要受益于集团货运量同比增长9.34%（中远海运集运12.67%），公司集装箱航运业务实现营收974.77 亿，同比增长10.41%，虽然设备及货物运输成本同比增长22.74%，但主要受益于航程成本和船舶成本同比分别下降0.98%、10.70%，毛利率同比提升1.37pcts 至22.86%，息税前利润率同比下降2.14pcts 至21.39%，净利润同比下降2.68%至163.31 亿（中远海运集运同比增长14.82%至101.75 亿）。其中，跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国大陆货运量同比分别增长8.47%、-14.87%、12.90%、9.11%、30.23%，实现航线收入160、136、147、115、58 亿，同比分别增长36.56%、9.91%、1.58%、-5.57%、0.35%。24H1 末公司手持新造船订单29 艘，8 月公司新订12 艘甲醇双燃料动力集装箱船，总运力有望持续增长。

吞吐量同比提升，码头营收稳健增长。24H1，主要受益于中远海运港口总吞吐量同比增长8.19%（控股/参股码头8.03%/8.23%），公司码头业务实现营收50.91 亿，同比增长4.95%，其中欧洲、亚太、其他国际、中国大陆营收分别实现营收22.7、2.6、0.2、25.4 亿，同比分别增长0.52%、15.89%、10.74%、8.13%，毛利率同比微降0.29pct 至29.39%。

盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营业收入2263/1939/1942 亿元，归母净利润409.05/221.07/221.12 亿元，对应PE 4.89/9.04/9.04 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，全球地缘政治格局变化超出预期，盈利预测与估值模型不及预期。