上半年盈利环比大幅改善

2024 年上半年，中远海控营业收入1,012 亿元，同比增长10%；归属于上市公司股东的净利润169 亿元，同比增长2%；其中Q1 归母净利润68亿元，Q2 归母净利润101 亿元，环比大幅改善。盈利大幅增长的原因是欧美提前补库存、新兴市场货量增长、红海局势持续发酵等多重因素共同作用影响，集装箱航运市场呈现需求增长、有效供给不足的局面，市场运价水平持续上涨。

集运业务：运价大涨推升业绩

2024 年上半年，集装箱航运业务营业收入975 亿元，同比增长10%；毛利润223 亿元，同比增长17%。增长来源：一是来自运价上涨，上半年上海出口集装箱运价综合指数同比上涨138%，中国出口集装箱运价综合指数同比上涨35%；二是运量增长，上半年集装箱货运量1246 万标准箱，同比增长9.34%。展望下半年，全球经济呈现缓慢复苏态势、集装箱航运市场形势谨慎乐观。

码头业务：吞吐量较快增长

2024 年上半年，码头业务总吞吐量6986 万标准箱，同比增长8%。2024年以来，中国经济延续回升向好态势，在欧美央行降息预期影响下，世界贸易处于回暖阶段，随着外需改善以及稳外贸政策持续加力，中国货物贸易进出口规模再创新高，走势持续向好。上半年，中国货物贸易进出口总值人民币21.17 万亿元，同比增长6.1%，带动港口集装箱吞吐量较快增长。

上调盈利预测，维持“买入”评级

考虑到运价大幅上涨、集装箱吞吐量增长，上调2024-2025 年预测归母净利润至405、209 亿元（原预测115、118 亿元），引入2026 年预测归母净利润137 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：全球经济增速下行，全球贸易壁垒增加，班轮公司竞争加剧，燃油价格大幅上涨，公司继续大量造船