本周全球能源价格回顾。截至2024 年9 月27 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为71.98美元/桶，较上周下降2.51 美元/桶（-3.37%）；WTI 原油期货结算价为68.18 美元/桶，较上周下降2.82 美元/桶（-3.97%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为13.13 美元/百万英热，较上周上涨0.30 美元/百万英热（+2.3%）；荷兰TTF 天然气期货结算价为37.98 欧元/兆瓦时，较上周上涨3.48 欧元/兆瓦时（+10.1%）；美国HH 天然气期货结算价为2.90 美元/百万英热，较上周上涨0.47 美元/百万英热（+19.2%）。煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价118 美元/吨，较上周上涨4.8 美元/吨（+4.2%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价139.6美元/吨，较上周上涨0.1 美元/吨（0.1%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价107.3 美元/吨，较上周上涨0.8 美元/吨（+0.8%）。

中国煤炭资源网近日举办“百舸争流 洞机者胜”——2024 年（第十五届）煤炭市场高峰论坛，印尼煤炭市场要点总结如下：

产量：2023 年，印尼煤炭产量为7.7518 亿吨，创纪录新高，较2022 年产量增长12.8%。

印尼能源与矿产资源部对当地矿商提交的工作计划和预算（RKAB）进行审查，并据此设定年度煤炭产量目标。根据已批复的工作计划和预算，政府设定2024 年印尼煤炭产量目标为9.2214 亿吨，2025 年目标为9.1716 亿吨，2026 年为9.0297 亿吨。今年以来（截至2024年9 月22 日），印尼煤炭产量已达到5.15 亿吨，达到全年产量目标的近56%。其中，煤炭出口量约3.13 亿吨，国内煤炭供应量为2.5 亿吨。但在对全年煤炭产量的乐观预测中，预计2024 年煤炭实际产量将低于8 亿吨，或略低于2023 年实际产量。

需求：2024 年印尼国内煤炭消费量预计仍保持强劲。电力行业约占印尼煤炭总消费量的65%。随着大量镍冶炼厂项目的持续推进，矿产加工/精炼设施（冶炼厂）的煤炭需求正在增长。

出口：2023 年，中国、印度、东南亚、日韩和台湾是印尼煤炭的主要出口市场。其中，印尼向中国出口煤炭2.13 亿吨（占比42%）；出口印度1.04 亿吨（占比20%）；出口东南亚1.0181 亿吨（占比20%）；出口日本、韩国和台湾等东北亚地区7192 万吨（占比14%）。

2024 年1-7 月份，中国仍是印尼最大的煤炭出口目的地，印尼向中国出口煤炭约1.23 亿吨，较上年同期出口量高300 万吨。

投资建议。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。

我们发布《中国秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》深度报告，指出“公司立足国内煤炭市场，布局印尼煤炭产能，成长性凸显，随着印尼煤矿投产销售，公司盈利确定性及弹性将不断加强，空间可期”，重点推荐。

遵循“绩优”则“股优”原则，建议关注Q2 业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。